アナリストレポート

取引終了時、VN指数は14.22ポイント（+0.95%）上昇し、1,507.63ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は17億6,240万株に達し、売買代金は42兆7,660億ドン（前営業日比-40.61%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回ったことを示しており、上昇銘柄は223、下落銘柄は111でした。 7月30日の取引セッションでは、銀行セクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VPB（+6.99%）、CTG（+5.48%）、BID（+1.87%）などが含まれます。一方で、VIC（-3.27%）、VHM（-0.65%）、SSB（-3.27%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆4,980億7,000万ドンを買い越しました。詳細には、同セッションでの買いはFUEVFVND、SHB、VIXなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はSSI、FPT、VCIなどを売り越しました。 7月30日、VN指数はそれまでの大幅な下落の後、小幅に回復しました。流動性は直前のセッションと比較して著しく減少したものの、資金流入はここ数ヶ月の平均水準と比較して依然として高く、買い圧力が完全に弱まっていないことを示しています。市場を押し上げた主な要因は銀行株グループであり、セッション中、主導的な役割を果たし、市場の支えとなりました。しかしながら、上昇の勢いはVIC、VHM株グループで下落圧力が継続したため、ある程度抑制されました。短期的には、VN指数は回復基調を継続し、1,540ポイント付近のレジスタンスゾーンを目指す可能性があります。とはいえ、調整のリスクは依然として存在し、指数が1,450～1,460ポイントの重要なサポートゾーンを再テストする可能性があり、売り圧力が強まれば、1,400ポイントまでさらに下落する可能性もあります。

Gemadept株式会社 (GMD VN)   GMDは2025年第2四半期の好調な業績を発表しました。売上高は前年同期比26.7%増、税引前利益は同32.5%増となりました。2025年上半期累計では、ACBSの利益予測の63%を達成しました。各港湾クラスターにおけるコンテナ取扱量は、平均で設計能力（CSTK）を20%以上上回る水準を維持しています。ハイフォン地域での競争激化や米国市場からの関税に関連するリスクなど、いくつかの課題に直面していますが、現在の影響度はまだ不明確であり、経営陣は適切な対応策を準備しています。したがって、当社は2025年から2026年の業績予測を据え置き、目標株価を73,800ドン/株、現金配当を1,000ドン/株とします。これは、2025年7月28日の終値58,500ドン/株と比較して、合計27.9%の期待利回りとなります。 2025年第2四半期業績：好調なコンテナ取扱量により、中核事業の利益は引き続き成長しました。 GMDの2025年第2四半期の売上高は14億9,700万ドン（前年同期比26.7%増）、売上総利益は6,458億ドン（同19.1%増）を記録し、売上総利益率は43.1%でした。これは2025年第1四半期および2024年通期と比較して大きな変化はありません。2025年第2四半期の税引前利益は6,774億ドン（前年同期比32.5%増）でした。内訳は以下の通りです。 港湾運営事業は1兆3,087億ドン（前年同期比32.8%増）を計上し、売上総利益は5,722億ドン（同30%増）、売上総利益率は43.7%でした。ナムディンヴー港のコンテナ取扱量は390,000TEU（同27.8%増）、フオックロン・ビンズオン港は400,000TEU（同22%増）、ジェマリン港は450,000TEU（前年同期と同水準）でした。 ロジスティクス事業は1,882億ドン（前年同期比3.8%減）を計上し、売上総利益は736億ドン（同27.8%減）、売上総利益率は39.1%でした。 2025年上半期累計では、GMDは純売上高27億7,400万ドン（前年同期比28.6%増）、税引前利益1兆2,605億ドン（同39.6%増）を計上し、それぞれACBSの予測の57%と63%を達成しました。 2025年から2027年の成長見通し は、2026年初頭に稼働開始予定のナムディンヴー第3期プロジェクトによるものです。ナムディンヴー第3期は、北部港湾クラスターの総港湾能力を年間120万TEUから180万TEUに引き上げ、現在の水準から50%の増加に相当します。

取引終了時、VN指数は64.01ポイント（-4.11%）下落し、1,493.41ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は28億9,500万株に達し、売買代金は72兆100億ドン（前営業日比+53.60%）となりました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、314銘柄が下落、41銘柄が上昇しました。 7月29日の取引では、建設・資材、石油生産、小売などの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を限定しました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VGC（+1.79%）、BSR（+0.51%）、PET（+6.99%）などでした。一方、VCB（-2.87%）、VHM（-3.66%）、BID（-5.08%）などが、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で9,643億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはFPT、VIX、VPBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVCG、VNM、DIGなどを買い越しました。 7月29日、VN指数は突然64ポイント急落し、1,493ポイントまで後退しました。これは最近の上昇局面で最も大幅な下落となりました。市場の流動性は爆発的に増加し、史上最高の71兆ドンを初めて突破しました。これは広範囲にわたる強い売り圧力を示しています。314銘柄が下落し、69銘柄がストップ安となるなど、売り圧力が市場全体に広がり、悲観的な心理が蔓延していることを反映しています。外国人投資家は引き続き売り越しましたが、売り越し額は前営業日と比較して減少しており、同日の売りは主に国内投資家によるものであったことを示しています。短期的には、VN指数は調整トレンドを継続すると予想されており、直近のサポートゾーンは1,450～1,460ポイントです。買いが早期に戻らなければ、1,400ポイントの節目を再テストする可能性もあります。

S&P 500とナスダックは、好調な決算発表シーズンと貿易摩擦の緩和を受け、先週も史上最高値を更新し続けました。素材株と工業株が上昇を牽引した一方、エネルギー株と通信株は下落しました。米国10年債利回りは4.38%に低下し、米ドルは上昇しました。WTI原油は、米国がベネズエラでの石油採掘を再開する可能性を前に下落しました。 好調な決算発表シーズン。S&P 500構成企業の33%しか決算を発表していませんが、そのうち82%が予想を上回り、平均6.2%のサプライズとなりました。Amazon、Apple、Meta、Microsoftなどの「大手企業」は今週決算を発表する予定です。市場全体の利益は今後数四半期で加速すると予想されており、2025年通年では9%に達すると見込まれています。 米国PMIはサービス部門が牽引し大幅上昇、しかし製造業部門は低迷。7月の米国事業活動は好調で、総合PMIは54.6に上昇し、7ヶ月ぶりの高水準となりました。上昇の原動力は完全にサービス部門（55.2）によるもので、一方、製造業PMIは49.5に低下し、今年初めての縮小となりました。現在の上昇は、サービスへの依存度が高く、製造業部門は関税回避のための発注需要による支援がなくなったため停滞しており、持続可能性に欠けています。 7月28日 – HOSEの最初の取引セッション開始から25周年を迎えました。わずか2銘柄の株式と7,000万ドン強の売買代金から始まり、HOSEは現在、2,180億ドル以上の時価総額と1,000万以上の投資家口座を達成しています。市場は絶えず拡大しており、400以上の株式銘柄、数十のETF、CW、多様な指数エコシステムを擁しています。 7月25日、Trần Hồng Hà副首相は、2024年地質鉱物法実施における障害の解消に関する決議案について会議を主宰し、主要プロジェクト向けの埋め立て・建設資材の問題に焦点を当てました。この決議は1～2年間適用される予定で、計画や入札に基づかずに一部の鉱山採掘を許可する提案や、行政手続きの簡素化が含まれています。 ベトナム証券市場に戻ると、VN指数は先週、上昇幅を拡大して取引を終え、1,530ポイントをわずかに上回り、史上最高値圏に迫りました。VPB、VJC、HDBなどの銘柄に資金が集中した一方、VICとVHMでの売り圧力が上昇を一部妨げました。外国人投資家は週末に売り越しに転じ、短期的な圧力を生み出しました。多くのテクニカル指標が調整リスクの増加を示しており、投資家は慎重になり、部分的な利益確定を検討すべきです。

7月28日の米国株式市場は、米EU貿易協定を受けてまちまちの動きとなり、ナスダックは今年17回目の新高値を記録しましたが、ダウ・ジョーンズは小幅下落しました。米ドルは、貿易見通しの改善により、特にユーロに対して5月以来最大の急騰を見せました。FRB会合を前に米国債利回りは小幅上昇し、一方、米国がロシアに対しウクライナでの敵対行為を停止する期限を短縮したため、原油価格は上昇しました。 トランプ大統領とフォン・デア・ライエン欧州委員長は7月27日に暫定的な貿易協定を発表しました。それによると、EUから米国への商品の大部分は、以前に脅かされていた30%ではなく、15%の関税が課されることになります。約700億ユーロ相当の商品が完全に免税となり、一方、EUは7,500億米ドルの米国産エネルギーを購入し、6,000億米ドルを米国経済に投資することを約束しました。鉄鋼、アルミニウム、免税の詳細など、いくつかの重要な問題は8月1日の共同声明で明らかにされるのを待っています。 米中両国の経済担当高官は7月28日にストックホルムで会談し、8月12日の期限前に、関税休戦協定をさらに90日間延長することを目指しました。この対話は、トランプ大統領が年末に習近平国家主席との会談を推進しようと努力している中で行われました。中国は関税引き下げと技術輸出規制の緩和を求めており、一方、米国は重要な鉱物資源の供給を確保し、貿易均衡を促進したいと考えています。 韓国は米国との交渉を急いでおり、日本が同様の合意に達した後、自動車輸入関税を15%未満に引き下げることを目指しています。しかし、両国間の高官級会談は度々延期されており、8月1日の期限後の延長の可能性が高まっています。韓国は米国に約2,000億米ドルを投資する予定ですが、米国はその2倍の額を要求しています。一方、韓国の自動車産業は25%の関税により大きな損害を受けており、これは今後の交渉の焦点と見なされています。 日本銀行（BOJ）は7月31日の会合で短期金利を0.5%に据え置く見込みですが、米国との貿易協定により、より前向きな経済評価を示す可能性があります。BOJは2025年のインフレ予測を引き上げる可能性があり、同時に、2027年の予測期間末までに2%のインフレ目標達成への期待を維持します。市場は植田総裁からのシグナルを待っています。今年の利上げの可能性について。 ベトナム株式市場に戻ると、VN指数は7月28日の取引で引き続き急騰し、26ポイント以上上昇して1,560ポイントに迫りました。市場全体、特にVN30銘柄で広範な上昇が見られました。しかし、外国人投資家は再び1兆ドン以上の売り越しとなり、テクニカル指標は市場が買われすぎの領域に入っていることを示しており、短期的な調整リスクが高まっています。投資家は高値圏での慎重な行動と部分的な利益確定を検討するよう推奨されています。

取引終了時、VN指数は26.29ポイント（+1.72%）上昇し、1,557.42ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は19億2,000万株、売買代金は46兆8,820億ドン（前営業日比+24.89%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、258銘柄が上昇、81銘柄が下落しました。 7月28日の取引では、銀行、不動産などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VPB（+4.37%）、VHM（+2.03%）、VCB（+1.29%）などでした。一方、VRE（-0.51%）、PLX（-0.66%）、FRT（-0.89%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で1兆485億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、このセッションでの売りはHPG、FPT、GVRなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はSHB、VNM、LPBなどを買い越しました。 7月28日、VN指数は引き続き力強く上昇し、26ポイント以上上昇して1,560ポイントに迫りました。買いは広範囲に広がり、特にVN30銘柄では26銘柄が上昇し、下落はわずか3銘柄であったことから、市場全体のポジティブな心理が示されました。しかし、注目すべきマイナス点は、外国人投資家が1兆ドン以上を売り越しに転じ、全体の上昇基調に一定の圧力をかけたことです。加えて、テクニカル指標は市場が買われすぎの領域に入っていることを警告しており、短期的な調整局面が出現する可能性を高めています。このような状況下で、投資家は高値圏での慎重な対応が必要であり、達成した利益を確保するために部分的な利益確定を検討すべきです。