アナリストレポート

取引終了時、VN指数は21.74ポイント（-1.16%）下落し、1,854.10ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は7億8,099万株、売買代金は21兆1,720億ドン（前日比+8.42%）に達しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、161銘柄が上昇、136銘柄が下落しました。 4月29日の取引では、銀行、石油・ガス、不動産などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数の下落を抑制しました。その結果、VN指数に影響を与えた上昇銘柄には、LPB（+3.73%）、GAS（+2.31%）、VRE（+4.87%）などが含まれます。一方、VIC（-5.10%）、VHM（-3.31%）、TCB（-2.17%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆3,471億1,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVIC、PC1、VHMなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はVRE、DCM、GEXなどを買い越しました。 4月29日、VN指数は21ポイント以上の調整を記録し、1,850ポイント付近のサポートゾーンを試す水準まで後退しました。市場の流動性は前日と比較してわずかに増加し、現在の価格帯での利益確定売りと押し目買いの間の明確な綱引き状態を反映しています。特筆すべきは、下落圧力の大部分が主力株であるVICとVHMの2銘柄に由来しており、これらのグループの下落だけで指数を22ポイント以上押し下げたことです。それにもかかわらず、全体像を見ると、短期的な上昇トレンドはまだ崩れておらず、市場は早期に上昇を続けるための勢いを取り戻す可能性が高いです。楽観的なシナリオでは、VN指数は1,900ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを目指すと予想されます。しかし、ここは重要な抵抗帯であり、売り圧力が強まる可能性があり、指数が明確なトレンドを確立する前に変動または調整のリスクに直面する可能性があります。

LIZEN株式会社 (LCG VN) LCGは2026年年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。 – 事業計画:  LCGは2026年の事業計画を達成し、純売上高は50,000億ドン（前年同期比67%増）、税引後利益は2,500億ドン（前年同期比67%増）となりました。売上高の全額は、ノイバイ・ラオカイ高速道路、フンイエン遺産道路、フーニ・チーラン高速道路、環状4号線、クイニョン・プレイクなどの契約済みおよび進行中の交通インフラおよび電力建設プロジェクトによるものです。 – 2026年～2030年期、LCGは交通インフラを重点とし、コスト最適化とプロジェクト効率向上のためPPP投資への拡大を加速期と位置付けています。開発戦略は3つの柱を中心に展開します。 +建設・施工部門: LCGは、遺産道路高速道路、ノイバイ・ラオカイ、フーニ・チーラン、フンイエン環状4号線、クイニョン・プレイクなど、2025年から継続中のインフラプロジェクトを引き続き実施するとともに、大規模交通プロジェクトの入札に参加します。原材料価格の変動上昇に直面し、当社は事業効率を維持し、利益率を安定させるため、対応シナリオを積極的に策定し、コストを最適化しました。 +再生可能エネルギー部門: 太陽光発電プロジェクトの投資手続き、土地、建設許可、資金計画の完了に注力します。 +不動産部門: LCGは、ヒエップタイン（ホーチミン市）、ロンタン77ha（ニョンチャック、ドンナイ）、ナムフオンシティ（ラムドン）における法的手続き、譲渡、建設を加速します。 – 2025年配当: 現金配当7%です。 – 増資計画: 現在、当社は増資発行または第三者割当増資の計画はありません。2025年株主総会において、当社は最大1兆ドンまでの増資方針が承認され、取締役会に適切な時期と方法の検討・選択が委任されました。しかし、市場状況、実際の資金需要、株主利益を再検討した結果、取締役会はこの計画は実施しないことを決定しました。 クイックコメント: 公共投資の波がLCGの受注機会を拡大し続けると期待しています。受注残高は10兆ドンを超え、2025年売上高の3倍以上であり、2026年～2027年の建設・施工売上高の成長を維持する基盤を構築しています。大手パートナーとの連携による優位性と卓越した施工能力により、LCGは受注残高拡大と持続的成長の余地があります。2026年、当社はLCGの純売上高予測を35,070億ドン（前年同期比17%増）、親会社株主に帰属する税引後利益を1,830億ドン（前年同期比22%増）と維持しており、建設・施工部門が主な貢献となります。LCG株式の「買い」推奨を継続し、2026年末の目標株価は13,700ドン/株です。

ベトナム輸出入建設総公社 (VCG VN) VCGは2026年年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。 – 業績計画の下方修正:  VCGは2026年の慎重な計画を設定しました。売上高は1兆5,423億ドン（前年比22%減）、税引後利益は1,037億ドン（前年比73%減）です。これは、2025年にカットバー・アマティナプロジェクトで一時的な収益を計上したためです。VCGは引き続き主要な事業セグメントに注力します。 + 成長の原動力は引き続き建設・公共投資セグメントです。受注残高は約1兆6,753億ドン（うち公共投資は約1兆900億ドン）です。同時に、同社は南北高速鉄道やニントゥアン原子力発電所などの大規模プロジェクトに参加するためのリソースを積極的に準備しています。 + 不動産セグメントは好調な進捗を記録しています。チョーモープロジェクトでは、2025年に123区画の土地で1,100億ドンを回収しました。2026年には約540億ドン（54区画）が未計上です。そのうち、2026年第1四半期に300億ドン、第2四半期に残りの240億ドンを計上する予定です。ドンアイン工業団地は2026年5月から用地取得（GPMB）を開始する予定で、ソンドン工業クラスターは2026年末までに用地取得を完了します。一方、ホアビン大通り（モンカイ）はすでに200億ドン以上の売上高を計上し始めています。さらに、Giày Thượng Đìnhの24%を所有する計画は、ハノイ中心部での住宅プロジェクト開発の余地を広げます。 – 2025年配当: 総比率16%で、そのうち8%が現金、8%が株式です。 – 2026年第1四半期業績: 2026年第1四半期の連結売上高は3,708億ドン（前年同期比43%増）、税引後利益は381億ドン（前年同期比197%増）でした。当期、VCGは2つの新規契約を締結しました。トゥーリエン橋アプローチ道路（110億ドン以上）とハザン・トゥエンクアン高速道路の電力部分（約50億ドン）です。2026年、VCGは公共投資向けに4,000億～6,000億ドン、FDIプロジェクト向けに2,000億～3,000億ドンの新規契約締結を見込んでいます。 簡易評価: 2026年、当社は売上高が1兆6,475億ドン（前年比3%増）、親会社の税引後利益が1,047億ドン（前年比69%減）に達すると予測しています。これは、建設、不動産、金融投資の3つの中核事業セグメントからの貢献によるものです。2026年末の目標株価は1株あたり28,000ドンです。投資判断は「買い」を維持します。

ダットフオン・グループ株式会社 (DPG VN) DPGは2026年年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。 – 経営計画: DPGは売上高目標を8兆5,130億ドン（前年比+90%）、税引後利益を5,600億ドン（前年比+26%）と設定しました。DPGは引き続き建設、エネルギー、不動産、超透明ガラスを主要な柱として注力し、その中でも不動産と建設・据付が主要な成長ドライバーとなることが期待されています。 +不動産セグメント: Casamia Balanca Hội Anでの販売を促進し、ディエンロック工業団地（2026年第2四半期）やコンティエン社会住宅（2026年第3四半期）のような新規プロジェクトを展開します。 +超透明ガラス工場（生産能力約517万m²）は、計画より前倒しで2026年10月から稼働開始予定であり、米国のパートナーとの基本契約により、生産量の一部はすでに確保されています。初期段階では損失が出る可能性がありますが、2027年からは黒字転換が期待されています。 + 建設・据付セグメント: DPGは高速鉄道プロジェクトに参加することで交通インフラ分野へ拡大し、長期的な成長余地を創出します。DPGはザービンからクアンニンまでの高速鉄道線路約20km区間に参加するため、大手グループと基本契約を締結しました。同時に、同社はこの鉄道分野に参加するための質の高い人材を積極的に準備しています。原材料価格の変動上昇に直面し、同社は操業効率を維持し、利益率を安定させるため、対応シナリオを積極的に構築し、コストを最適化しました。 – 2025年配当: 6%（現金）。 –簡易評価: 当社は、DPGが2026年に積極的な成長を維持すると予想しています。これは、中核事業であるインフラ建設・据付と不動産の両セグメントからの貢献によるものです。その中でも、建設セグメントが主要な推進力となります。企業が継続的に大規模な契約を締結しているため、今後1～2年間の豊富な受注残を確保しています。並行して、不動産セグメントはCasamia Balanca Hội Anプロジェクトでの引き渡し段階に入り、利益率の改善を支援します。当社は、2026年の純売上高予測を6兆1,020億ドン（前年比+36%）、親会社株主に帰属する税引後利益を5,150億ドン（前年比+58%）に据え置きます。DPG株式の投資判断「買い」を維持し、2026年末の目標株価は1株あたり55,400ドンです。

米国株式は、OpenAIの売上高/ユーザー成長率が予想を下回り、計算コストのリスクがあるとの報道を受け、半導体株が売り込まれたことで、4月28日の取引で一斉に下落しました。S&P 500は0.49%下落し、ナスダックは0.9%下落しました。一方、ダウ・ジョーンズはコカ・コーラが大幅に上昇したため、ほぼ横ばいでした。半導体ETFのSMHは3%下落し、Broadcom、AMD、OracleなどのAIおよび半導体関連銘柄も大幅に下落しました。投資家は、ビッグテック企業の財務諸表発表を前に、またイランとホルムズ海峡の緊張によりブレント原油価格が一時1バレルあたり106米ドルを超えたことから、慎重な姿勢を見せています。 米国連邦準備制度理事会（FRB）は、中東での紛争が長期化し、原油価格を押し上げ、インフレと成長に不確実性をもたらしているため、金利を据え置く可能性が高いです。インフレ上昇は主にエネルギー価格の影響によるものであり、それが商品やサービスに波及していない限り、FRBは引き続き監視する可能性があります。一部の専門家は、FRBが利下げを年後半まで延期すると予測しています。しかし、FRBは依然として慎重であり、金融緩和を行う前にインフレが明確に低下した証拠を必要としています。 米国とイランの紛争は中東航路を中断させ、貨物船がパナマ運河経由に迂回する原因となり、運河の交通量を約300便増加させました。その影響は世界中に広がり、アジア-米国航路の海上運賃は大幅に上昇し（西海岸向け22%増、東海岸向け19%増）、欧州-米国航路では46%も上昇しました。原因は混雑、輸送時間の長期化、および代替コストの高さにあります。一部の航路ではわずかに落ち着いたものの、危機以前の水準よりは依然として高いです。 UAEがOPECからの脱退を表明した後、原油価格は1バレルあたり100米ドルを超え、供給変動への懸念および同盟崩壊のリスクを高めました。同時に、米国とイランの膠着状態とホルムズ海峡の閉鎖が輸送の混乱を引き起こし、ブレント原油を約104米ドル、WTI原油を約100米ドルまで押し上げました。緊張の高まり、イランの封鎖と生産削減は市場を引き締め、世界的なエネルギーインフレ圧力を増大させました。 OpenAIが収益目標を達成できなかったとの報道を受け、AI投資（AI設備投資）に敏感な株式は大幅に下落し、「AI設備投資ブーム」への懸念が高まりました。Oracle、AMD、Marvellは一斉に3～4%下落しました。OpenAIがコンピューティング（GPU、データセンター）のリース契約を資金調達するのが難しいという懸念は、市場にAIインフラ需要への疑念を抱かせました。一方で、データセンターへの巨額な支出は実際の成長率を上回る可能性があり、容量の過剰につながる可能性があります。 VN指数は22ポイント以上上昇し、前回の調整局面を打ち消しました。安定した流動性により、資金の流れがまだ弱まっていないことを示しています。買いはビングループと銀行セクターに集中し、特にSTBが大幅に上昇しました。これは積極的な資金流入を反映しています。対照的に、石油・ガスセクターは売り圧力にさらされました。短期的なトレンドは依然としてポジティブですが、1,900ポイントの領域は強い抵抗線であり、利益確定売り圧力が高まると変動が生じる可能性があります。

取引終了時、VN指数は22.55ポイント（+1.22%）上昇し、1,875.84ポイントで引けました。市場の流動性は前取引日と比較して増加し、売買高は6億8,378万株、売買代金は19兆5,280億ドン（前取引日比+0.43%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が210に対し上昇銘柄が107であったことを示しています。 4月28日の取引セッションでは、不動産や銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数上昇を支えました。このセッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+6.32%）、VHM（+6.94%）、STB（+4.93%）などが含まれます。一方、GAS（-6.13%）、BSR（-6.40%）、VCB（-1.32%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で5,331億6,000万ドンを売り越しました。より詳細には、このセッションでの売りはFPT、VHM、SHBなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVRE、NVL、VICなどを買い越しました。 4月28日、VN指数は22ポイント以上急反発し、前取引日の調整局面を完全に打ち消しました。流動性は前取引日と同水準を維持しており、買い資金が衰えていないことを示し、市場の上昇を支える役割を果たしました。特筆すべきは、Vingroupの株式グループと一部の銀行銘柄に買いが明確に集中し、特にSTBは際立った上昇を見せ、資金の積極的な動きを反映しました。一方、石油・ガスセクターでは売り圧力が強まる兆候が見られました。このような状況下でも、短期的な上昇トレンドは依然として優勢であり、VN指数が1,900ポイント付近の重要なレジスタンスゾーンを試す展開が期待されます。しかし、これは心理的にも技術的にも強い抵抗線であり、利益確定売り圧力が大幅に増加する可能性があり、指数は今後数回の取引セッションで変動または調整のリスクに直面する可能性があります。