アナリストレポート

週初、米国株式市場は大幅に上昇し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は600ポイント近く上昇して終値で過去最高値を更新しました。S&P 500とナスダックも、テスラやアマゾンなどの大型成長株に牽引され上昇しました。先物取引は横ばいで推移し、投資家はベネズエラの地政学的リスクを無視し、米国企業の機会に焦点を当てました。エネルギー株は急騰し、投資家は毎年1月に開催される世界最大のテクノロジー見本市であるCESでのAI関連イベントに注目しました。 ベネズエラは、米国の輸出禁止措置により輸出活動がほぼ麻痺し、国内の貯蔵施設が満杯に近づいているため、原油生産量の削減を開始しました。国営石油会社PDVSAは、シェブロンやCNPCを含む合弁事業に対し、重質油混合用溶剤の不足を理由に生産量を削減するよう要請しました。約1,700万バレルの原油が沖合に貯蔵されています。輸出は日量95万バレルから約50万バレルへと大幅に減少し、歳入と経済の安定に大きな圧力をかけています。 米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を逮捕した事件を受けて、米国の石油・ガス株は大幅に上昇しましたが、原油価格は1～2%程度の小幅な上昇にとどまりました。投資家は、ベネズエラが米国企業に膨大な原油埋蔵量を再び開放する可能性があると期待しており、コノコフィリップスは国有化された数十億ドル相当の資産を回収する機会を得るでしょう。 2026年の米国経済は、トランプ大統領の減税策により、国民はより高い税還付を受け、企業の投資が促進されるため、成長の勢いを維持すると予想されています。ブルームバーグのエコノミストは、GDPが2025年と同程度の約2%成長すると予測しています。しかし、消費刺激策の効果が徐々に薄れ、失業率が上昇し、関税が中小企業に圧力をかけ、地政学的な不安定性が続く中、AIが広範な雇用成長を生み出していないため、リスクは依然として存在します。 投資家のマイケル・バーリ氏は、米国がベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を打倒することは、ロシアの世界的地位を弱体化させる可能性があると述べています。ベネズエラが生産量を大幅に増やせば、ロシアの石油の重要性が低下するためです。世界最大の原油埋蔵量を持つにもかかわらず、生産量が低いベネズエラは、中長期的に供給過剰を引き起こし、原油価格を下落させる可能性があります。これは、ロシアのGDPの約20%を占める石油・ガス収入に深刻な影響を与え、ウクライナでの戦争の財政的柱を揺るがすことになります。 2026年年初の取引セッションでは、利益確定売り圧力により下落銘柄が優勢となりましたが、VN指数はVinグループ（VHM、VIC、VPL、VRE）の株式からの大きな貢献により、依然として上昇を維持しました。石油・ガスセクターも急騰し、GASがストップ高となり、PVDとPVSが2～3%上昇しました。取引高が60%以上大幅に増加したことは明るい兆候であり、VN指数が上昇傾向を維持し、1,800ポイントを目指す機会となる可能性があります。

2026年最初の火曜日の取引で、米国株式市場は新高値を記録し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は49,000ポイントを超えて引け、S&P 500とナスダックはともに0.6%上昇しました。投資家はCESでNvidiaとAMDの競争的なAIロードマップを検討しました。そこでは、ジェンスン・フアンCEOがスーパーチッププラットフォーム「Vera Rubin」を発表し、リサ・スー氏は競合システム「Helios」を発表しました。アマゾン、マイクロン、ブロードコムがテクノロジー株を牽引し、投資家はFRBのデータと銅金属に対する関税を注視しています。 アジア株式市場は史上最強の年初を記録し、MSCIアジア太平洋指数は2026年の最初の3取引日で約4%上昇しました。これは、資金が機会を求めて流入したためです。韓国ウォン（KRW）と台湾ドル（TWD）が通貨の回復を牽引し、地域債券市場も上昇しました。スイスの老舗プライベートバンクであるバンク・ピクテは、「US exceptionalism」（米国経済の卓越性）の時代はピークに達し、一方、サムスンやTSMCなどのテクノロジー株は、AIへの超投資サイクルから引き続き恩恵を受けるだろうと指摘しました。 トランプ大統領からのシグナルを受け、米国石油会社をベネズエラに戻す計画は以下の5つの条件に依存します。(1) 人員の安全と法の支配の確保。(2) 両国における長期的な政治的安定。(3) 制裁の解除、石油・ガス法の改革、不利な財政メカニズムの改善。(4) 2007年に没収された資産をEni、Repsol、Conoco、Exxonに段階的に補償すること。(5) ベネズエラ政府が財政的コミットメントと低コストの資金源を約束すること。 金属価格は引き続き上昇し、銀は2%以上、銅は1.5%上昇し、金は1オンスあたり4,500米ドルの水準に迫りました。これは、米国が精錬金属に関税を課すことへの懸念によるものであり、米国備蓄に銅が吸い上げられ、他の地域で不足のリスクが生じる可能性があります。一方、トランプ大統領がベネズエラでの石油・ガス投資への補助金の可能性に言及した後、原油価格は0.4%小幅下落しましたが、政治的緊張が再燃する中、情報はまだ非常に少ないです。 NvidiaがCESでオープンソースAIモデル「Alpamayo」シリーズを発表した後、テスラは3%下落しました。この技術は、Lucid、メルセデス・ベンツ、BYDなどの他社向け自動運転車の開発を支援します。アナリストは、競争の激化が自動運転分野におけるテスラの主導的地位を脅かす可能性があると懸念しています。 1月6日、VN指数は1,800ポイントを超え、取引高も増加し、買い需要の改善を示しました。資金は優良株、特にVN30グループに集中しました。石油・ガス、銀行、ゴム、保険などのセクターで広がりが見られました。ビングループはVN指数に11ポイント貢献し、引き続き市場を牽引しました。短期的には、指数は1,800ポイント付近で需給を再確認するためにもみ合う可能性があります。

取引終了時、VN指数は27.86ポイント（+1.56%）上昇し、1,816.27ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は10.1億株、売買代金は27兆6,000億ドン（前営業日比+5.85%）に達しました。市場の広がりを示す指標では、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、167銘柄が上昇したのに対し、153銘柄が下落しました。 1月6日の取引では、不動産、石油・ガス、銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VHM（+6.94%）、GAS（+6.98%）、MBB（+5.13%）などが含まれます。一方、STB（-2.07%）、FPT（-1.05%）、HVN（-1.20%）などがこの日の目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で4,157.4億ドンを売り越しました。詳細を見ると、この日の売りはVIC、VHM、DXSなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はMBB、VPB、GEXなどを買い越しました。 1月6日、VN指数は重要なレジスタンスラインである1,800ポイントを突破し、ポジティブな動きを見せました。市場の流動性は前営業日と比較してわずかに改善し、買い圧力が徐々に増加し、このブレイクアウトを支持していることを示しています。資金はVN30構成銘柄の大型株に明確に集中し、同時に他の多くのセクターにも広がり、市場心理がよりポジティブな方向に変化していることを示しています。注目すべきは、ビングループ（Vingroup）の株式グループが指数の全体的な上昇に11ポイント以上貢献し、市場を牽引する役割を果たしたことです。さらに、石油・ガス、銀行、ゴム、保険などのセクターも目覚ましい上昇を記録し、一部の銘柄はストップ高となりました。今後、VN指数は1,800ポイント付近で強いもみ合いが発生し、需給を再確認することで、次の段階での上昇トレンドに向けたより強固な価格基盤を形成する可能性が高いです。

世界の証券市場は2026年を好調にスタートしました。米国では、年初の取引でS&P 500が0.19%上昇し、ダウ・ジョーンズは0.66%上昇しました。欧州では、STOXX 600が0.8%近く上昇し、FTSE 100は初めて10,000ポイントを超え、急騰しました。アジア市場は上昇し、ハンセン指数はAIへの期待から大きく反発しました。投資家は、2026年に米国経済が加速し、インフレが沈静化し、FRBが利下げを継続することを期待しています。 ドナルド・トランプ大統領は、米国が麻薬とテロに関与していると米国に告発されたニコラス・マドゥロ大統領を軍事作戦で逮捕した後、ベネズエラを一時的に統治すると発表しました。ワシントンは、米国の企業グループの参加を得て石油・ガスインフラの復旧を優先しつつ、石油禁輸を維持しながら移行期間を管理する予定です。この動きは、地域の不安定化に対する懸念と、ロシア、コロンビア、マドゥロ氏支持派からの強い反発を引き起こしています。 米国によるニコラス・マドゥロ氏の逮捕は、短期的に原油価格を変動させる可能性がありますが、長期的な影響はベネズエラの政治的安定に左右されます。民主的な移行が円滑に進めば、供給増加が価格下落圧力となるでしょう。逆に、不安定が長引けば、価格をわずかに押し上げる可能性があります。しかし、ベネズエラは現在、世界の供給量の1%未満しか生産しておらず、市場は供給過剰であるため、影響は控えめなレベルにとどまり、1バレルあたり2～3米ドル程度と予想されます。 FRB当局者のアンナ・ポールソン氏は、FRBが2025年の金融緩和サイクル後の経済を評価するためにより多くの時間を必要とするため、次の利下げはすぐには行われない可能性があると述べました。彼女は、インフレは沈静化しており、成長率は2%前後で、労働市場は減速しているものの、まだ弱体化していないと指摘しました。FRBは依然として現在の金利をやや引き締めすぎと見ており、年末にはわずかに調整する可能性があります。 BYDは2025年にテスラを初めて抜き、226万台を販売し28%増加して、世界最大の電気自動車メーカーとなりました。テスラは、激しい競争と米国でのEV税優遇措置の終了により、販売台数が164万台にとどまり、8.6%減少しました。BYDは欧州で力強く成長する一方、テスラのイーロン・マスクCEOがロボタクシーとAIに重点を移したことで、テスラは電気自動車部門について疑念に直面しています。 12月31日の取引では、VN指数が17ポイント以上上昇し、流動性が改善したことで、積極的な買いが市場に戻ってきたことを示しました。主な原動力は、Vinグループの株式、特にVICとVHM、およびHDBの積極的な貢献によるものでした。外国人投資家による3週連続の買い越しは、楽観的なセンチメントを強固にしました。VN指数は1,800ポイントの領域を試すことが期待されていますが、流動性がまだ急増していないため、短期的な変動リスクは依然として存在します。

市場は利益確定売りの圧力に直面、ビングループ銘柄が指数を押し上げ 取引終了時、VN指数は3.91ポイント（+0.22%）上昇し、1,788.40ポイントで取引を終えました。市場の売買代金は前営業日と比較して増加し、売買高は9億2,573万株、売買代金は26兆750億ドン（前営業日比+16.09%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、223銘柄が下落、95銘柄が上昇しました。 1月5日の取引では、不動産、石油・ガスなどの一部セクターの株式に買いが集中し、取引時間を通してVN指数の上昇を支えました。VN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VHM（+6.94%）、VIC（+2.06%）、GAS（+6.91%）などです。一方、VPB（-2.62%）、GEE（-6.72%）、LPB（-3.11%）などがこの取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で7,351.5億ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはVIC、VIX、FPTなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はSTB、VRE、GASなどを買い越しました。 2026年初の取引では利益確定売り圧力が現れ、取引時間の大半で下落銘柄数が優勢でしたが、VN指数はプラス圏を維持しました。指数への最大の貢献は、ビングループの4銘柄（VHM、VIC、VPL、VRE）で、合計でVN指数を約20ポイント押し上げました。石油・ガス株グループでは、GASがストップ高となり、PVD、PVSなどの銘柄も2～3%の上昇を記録し、印象的な取引となりました。売買代金はテト前の3営業日の平均と比較して60%以上増加し、明るい兆しとなりました。当社の観察によると、売買代金の増加は、取引中の変動時に売りが吸収されたことによるものです。当社は、利益確定売り圧力が引き続き吸収され、VN指数が現在の勢いを維持し、1,800ポイントの節目を突破する条件が整うと予想しています。

ウォール街は、2025年末にテクノロジー株が軟調に推移したため、3営業日連続で小幅下落しました。ナスダックは0.2%安、S&P 500は0.1%安、ダウ・ジョーンズは0.2%安となり、NvidiaやTeslaなどの主要株式における利益確定売りが影響しました。一方、銀は5年間で最大の下げ幅を記録した後、7%以上回復し、金は1.3%上昇しました。FRBの議事録は、利下げに関して内部で意見が分かれていることを示しており、FRBはインフレがさらに低下した場合にのみ利下げを継続するとしています。現在、次回の会合でFRBが金利を据え置くと予測する声が84%を占めています。 12月のFRB議事録は、FRBの利下げ決定が「僅差」の合意であったことを示しており、多くの当局者がさらなるデータを待つことを望み、利下げを継続するには「しばらく時間」がかかる可能性があると考えています。FRBは労働市場の弱さへの懸念から金利を0.25%引き下げ、3.5%～3.75%としましたが、一部のメンバーはインフレが目標の2%に達しておらず、関税の影響も受けているため、金利を据え置くことを望んでいました。FRBは、インフレが短期的には高止まりすると予想しており、今後の措置には慎重な姿勢を示すでしょう。 金と銀の価格は、大幅な売却後に回復しました。金は1%近く上昇して約4,362米ドル/オンスとなり、銀は2021年以来最大の下げ幅を記録した後、8%反発しました。両者ともに1979年以来で最も力強い年間上昇を目指しています。AI、国内生産、サプライチェーンのセキュリティを背景に、プラチナや銅などの金属も高値で推移しています。米国が金を買い集め、銀と銅を戦略的鉱物リストに加える一方、中国が1月1日から銀の輸出を厳しく制限し、供給不足への懸念を引き起こしているため、専門家は「我々は金属戦争の渦中にある」と警告しています。 ウォーレン・バフェット氏が引退を準備しており、彼のお気に入りの指標である「バフェット指標」が警告シグナルを発しています。この指標は、米国の株式時価総額（Wilshire 5000）をGDPと比較することで市場の評価を測定します。現在、約221%の水準にあり、1970年以来の最高記録で、警告領域をはるかに超え、AIへの期待によって評価が押し上げられていることを反映しています。これは、米国市場が2026年初頭に調整局面を迎える可能性があることを示唆しています。 米国は、イラン設計のUAV（無人航空機）の組み立てを支援したとして、ベネズエラの企業EANSAと同社のホセ・ウルダネタ氏を制裁し、テヘランとカラカスが2006年以来、危険な兵器の拡散に協力していると非難しました。米国財務省は、これを「無謀な」行為であるとし、イランが米国の金融システムにアクセスすることを阻止すると述べました。同時に、米国はイランの防衛産業に関与する個人に対し、追加の制裁を課しました。トランプ氏は、イランがミサイルや核兵器を復活させれば攻撃すると警告し、イランは強力な報復をすると脅しました。 12月30日、VN指数は12ポイント以上上昇しましたが、変動幅と流動性は低下し、投資家が新たなトレンドのシグナルを待つ慎重な心理を反映しています。資金はVinグループに集中し、VICが目立ちましたが、VPLは売り圧力にさらされました。指数は1,800ポイントのレジスタンス領域に向かう可能性がありますが、強い流動性が不足しているため、引き続きレンジ相場が続く可能性が高いです。