アナリストレポート

取引終了時、VN指数は25.04ポイント（+1.45%）上昇し、1,754.84ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は7億1,577万株、売買代金は2兆2,256億ドン（前営業日比-32.28%）でした。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、189銘柄が上昇、126銘柄が下落しました。12月29日の取引では、不動産や石油・ガスセクターの一部の銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.03%）、VHM（+7.00%）、GAS（+6.52%）などが含まれます。一方、HPG（-0.74%）、VPB（-0.53%）、SHB（-0.92%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で879億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはBWE、VIC、VHMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はFPT、STB、VJCなどを買い越しました。2回のパニック売りを経て、Vinグループ銘柄は本日の取引開始時に安定した動きを見せました。この動きにより、VN指数はATOセッション直後から上昇し、その後も上昇幅を拡大しました。1,750ポイントは午前中のVN指数にとって試練となりましたが、午後の中盤にはこの水準を突破しました。市場の広がりが見られました。Vinグループ銘柄以外にも、他のセクターも好調な動きを記録しました。具体的には、石油・ガス関連株もGASに牽引されて一斉に上昇しました。銀行セクターも投資家から大きな関心を集め、特にSTBは4%以上の上昇で値上がりを主導しました。市場全体では189銘柄が上昇し、126銘柄が下落したことから、資金の広がりが示されました。本日のマイナス点は、流動性が前営業日と比較して大幅に減少したことですが、これは年末年始休暇前の慎重な心理と低価格での供給抑制現象である可能性があります。VN指数は1,744ポイントのギャップダウンを埋め、現在1,750ポイントのレジスタンスを試しています。

米国株式市場は、「サンタクロースラリー」が停滞する中、わずかに下落しました。NvidiaとTeslaの株式が調整したため、ダウは-0.5%、S&P 500は-0.3%、ナスダックは-0.5%となりました。銀価格は80米ドルを超えた後、急落し、金も3%以上下落しました。住宅販売保留件数は大幅に増加しましたが、投資家は1月の金利動向を予測するため、FRB議事録を待っています。 金と銀の価格は史上最高値を記録した後、急落しました。金は1オンスあたり約4,340米ドルまで約4.5%下落し、銀は80米ドルに達した後、約8%下落しました。CMEが証拠金を増額したことにより、投資家は証拠金を増やすか、持ち高を減らして売却せざるを得なくなりました。一方、中国が銀の輸出を制限するとの懸念がさらなる圧力をかけています。銀はAI、エネルギー、エレクトロニクスにとって重要であり、需要は高いものの、市場では長年にわたり供給不足が続いています。専門家は過熱した上昇を警告し、「利益確定と慎重な行動」を推奨しています。 トランプ大統領は、次期FRB議長の有力候補をまだ公表していないと述べ、同時に現職のジェローム・パウエル議長を解任したいと表明し、「能力不足」を理由に訴訟も検討しているとのことです。市場の反応を受けて一度は後退したものの、トランプ氏は「それでもやるかもしれない」と述べました。有力候補として噂されているのは、ケビン・ハセット氏、ケビン・ウォーシュ氏、クリストファー・ウォーラー氏、ミシェル・ボウマン氏、リック・リーダー氏です。トランプ氏は、後任者がより積極的な利下げを推進することを望んでいます。 米国の封鎖後、ベネズエラはオリノコ油田地帯の油井を閉鎖し始め、これにより在庫が満杯になり、貯蔵スペースが不足しています。ベネズエラの国営石油会社PDVSAは、生産量を少なくとも25%削減し、日量50万バレルにまで引き下げました。これは国の総生産量の15%削減に相当します。この動きは、米国が制裁と軍事封鎖を強化している状況下で、マドゥロ政権に大きな圧力がかかっていることを示しています。中国が主要な買い手であるにもかかわらずです。 米国の住宅販売保留件数（売買契約が締結されたがまだ取引が完了していない住宅の数）は11月に3.3%増加しました。これは予測の0.9%を上回り、2023年初め以来で最も大幅な増加となりました。前年同月比では、売買契約は2.6%増加し、西部地域が最も大幅に9.2%増加しました。NARは、30年固定金利が約6.2%に低下し、賃金が住宅価格よりも速く上昇したことにより、住宅購入能力が改善したと述べています。 VN指数は、Vinグループによる2日間の変動の後、積極的に回復しました。Vinグループの株式が安定を取り戻し、ATOセッションから指数をサポートしたためです。VN指数は午後の取引中に1,750ポイントを超え、1,754ポイントで取引を終えました。市場の広がりは改善し、189銘柄が上昇し、126銘柄が下落しました。Vinグループ以外では、石油・ガス株が一斉に上昇し（GASが主導）、銀行株が資金を集め、特にSTBは4%以上上昇しました。資金は広範囲に流れたものの、流動性は大幅に減少し、新年の祝日前の慎重な姿勢と供給抑制の可能性を反映しています。指数は1,744ポイントのギャップを埋め、1,750 +/- 5ポイントのレジスタンスゾーンを試しています。

12月26日の米国市場は、クリスマス後の閑散とした取引の中でほぼ横ばいでした。S&P 500は0.02%安、ダウ・ジョーンズは0.04%安、ナスダックは0.1%安でした。NvidiaがGroqのAI資産を200億ドルで買収する合意により1%以上上昇し、AI推論分野の拡大を支援したため、テクノロジー株が市場を牽引しました。2026年のFRB利下げ期待と「サンタクロース・ラリー」の心理が引き続き注目されています。 地政学的緊張の高まりと米ドル安を背景に投資家が安全資産に資金を振り向けたため、金と銀の価格が新記録を樹立しました。現物金は1.1%上昇し、1オンスあたり4,527.76ドルとなり、過去最高値の4,531ドルに迫りました。銀は4%以上上昇し、1オンスあたり74.85ドルとなりました。ベネズエラとナイジェリアのホットスポット、および2026年からのFRB利下げ期待が米ドル安と米国債利回り低下を引き起こし、貴金属を支援しました。休暇中の流動性の低さが変動をより大きくしました。 投資家による2026年の米国株式市場予測：ブルームバーグによると、2026年末のS&P 500の平均目標は7,555ポイントです。これは現在から約9%の上昇であり、予測範囲は7,000～8,100です。前向きな見通しにもかかわらず、専門家は債券利回りが上昇した場合、2026年前半に調整がある可能性があると警告しています。2026年のEPS予想は306ドルで、12.5%増、PERは約22倍です。ゴールドマン・サックスは、堅調な米国経済、ドル安、AIによる生産性向上を背景に成長を予測しており、ビッグテック企業が引き続き利益を牽引すると見ています。 米国財務省顧問のジョー・ラヴォーニャ氏は、経済は「ディスインフレ・ブーム」（経済が力強く成長する一方でインフレが低下または低水準を維持する状態）にあると述べました。同氏は、インフレが低下するにつれて実質金利がますます引き締められているため、FRBは力強い成長にもかかわらず利下げを継続できると主張しました。トランプ氏は、経済が好調なときにFRBが利下げすることを望むと表明しました。FRBは現在、内部の意見対立がある中で、2026年に一度だけ利下げを行うと予想しています。 Nvidiaは、AIアクセラレーションチップの開発を専門とする米国テクノロジー企業Groqとの間で200億ドルの契約を発表しました。GroqのLPUテクノロジーは、特化したAI推論分野にとって重要なピースと見なされており、NvidiaのAIトレーニングに特化したGPUを補完するものです。アナリストは、この取引を長期的な戦略的意義を持つものと評価しています。 先週、VNINDEXは急速に上昇し、重要なレジスタンス水準である1,800ポイントに速やかに接近しました。しかし、この水準での売り圧力が顕著に高まったため、指数は反転して大きく下落し、1,730ポイントを下回って週の取引を終えました。週間の上昇の原動力は主にビングループ（Vingroup）の株式グループから来ており、その中でVICとVHMが市場全体の上げ幅に24ポイント以上貢献しました。今後、VNINDEXは1,700ポイントのサポートゾーン付近で揉み合う可能性が高く、このサポート価格帯からの回復が期待されます。

12月22日の取引セッションにおいて、米国株式市場はテクノロジー株の上昇と金融政策緩和への期待感から主要指数が一斉に上昇し、続伸しました。市場の焦点は、Micron Technologyの好決算報告とNvidiaの上昇がきっかけとなり活性化したAI投資戦略の回復に集まり、これにより、同セクターの成長見通しへの信頼が強化されました。 日本銀行（BOJ）が政策金利を0.75%に引き上げる決定を下した後、日本の金融市場は大幅な二極化を記録しました。10年物国債利回りが2006年以来の高水準である心理的節目2%を突破した一方で、円は1ドル157円台まで下落しました。この状況はBOJにとって二重の課題を生み出しています。資本コストの上昇は公的債務の安定性を脅かし、自国通貨安は輸入インフレ圧力をさらに高めています。 ベトナム政府は、政令第324/2025/NĐ-CP号の発布を通じて国際金融センター（IFC）の法的枠組みを正式に具体化し、国家競争優位性を創出するための特別な税制優遇措置の基盤を確立しました。これにより、フィンテックおよびグリーンファイナンス分野の企業は、30年間法人所得税10%の恩恵を受け、戦略的パートナー向けには5%まで大幅に減税される仕組みです。この政令のハイライトは、ホーチミン市とダナンに質の高い人材を誘致するため、個人所得税を50%減税する政策にあります。 公共投資資金の支出進捗は、年末の「ラストスパート」段階で好転の兆しを見せており、わずか1週間で約26兆ドンが追加支出され、累計支出総額は603兆6,000億ドンを超えました（首相が指示した計画の66.1%に達しています）。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は46.72ポイント（+2.74%）上昇し、1,751.03ポイントで取引を終えました。市場の流動性は引き続き改善し、売買代金は30兆7,820億ドン（前営業日比+27.05%）に達しました。不動産および銀行セクターの一部の株式への買い圧力と、全体的な波及効果により、VN指数は1,700ポイント台に戻り、今年2度目となる史上最高値圏1,790～1,800ポイントの突破を目指す機会を得ました。

取引終了時、VN指数は13.05ポイント（-0.75%）下落し、1,729.80ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は11.5億株、売買代金は32兆8,620億ドン（前営業日比+22.59%）に達しました。市場の騰落銘柄数を見ると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が218銘柄に対し、上昇銘柄は100銘柄でした。 週次総括： 先週、VN指数は25.49ポイント（+1.5%）上昇しました。週間の総売買代金は141兆7,020億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で33.18%増加しました。週間の買い需要は、不動産や銀行セクターの一部の銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は多くのセクターに分散する傾向が見られました。 セクター別に見ると、銀行、素材、小売セクターへの資金フローは、前週に大幅な減少を記録したものの、今週はポジティブな改善の兆しを見せ始めました。この動きは、短期的な調整局面の後、資金が主要セクターに戻りつつあることを示唆しています。対照的に、食品・飲料、建設・建材セクターへの資金フローは引き続き弱含みで推移しました。 外国人投資家グループは、合計1兆7,730億ドンを超える買い越しとなりました。詳細を見ると、週間の買いはMWG、STB、MBBなどの銘柄に多く配分されました。反対に、外国人投資家はVIC、FPT、DGCなどを売り越しました。 先週、VN指数は急速に上昇し、重要なレジスタンスラインである1,800ポイントに迅速に接近しました。しかし、この水準で売り圧力が顕著に高まったため、指数は反転して大きく下落し、週間の取引は1,730ポイントを下回って終了しました。市場の流動性はポジティブに改善し、ほとんどのセッションで月間平均を上回ったことから、買い資金が戻りつつある兆候が見られます。週間の上昇の主な原動力はビングループ（Vingroup）の株式グループであり、特にVICとVHMが市場全体の上げ幅に24ポイント以上貢献しました。その他、STB、GAS、GEEなどの一部の銘柄も好調な動きを見せ、資金を集めました。今後、VN指数は1,700ポイントのサポートライン付近でもみ合いとなる可能性が高く、このサポート水準からの回復局面が形成されることが期待されます。

12月25日のアジア株式市場は、域内の主要金融センター（香港、シンガポール、韓国）の多くがクリスマス休暇のため休場したことで、流動性が大幅に低下し、静かな展開となりました。稼働していた主要2市場である日本と中国では、米国市場での記録的な上昇からのポジティブな波及効果と、半導体関税の猶予合意後の楽観的な心理により、主要指数はプラス圏を維持しました。 日本政府は、2025年のGDP成長率予測を0.7%から1.1%に引き上げ（2026年：GDP+1.3%）、2026会計年度の予算案122.3兆円（7,860億ドル）を承認し、経済回復の勢いを強化するために拡張的な財政政策を維持する方針を確認しました。公的資金は、目標インフレ率を維持し国内消費を促進するため、社会保障、国防、需要喚起策に優先的に配分されます。支出規模を拡大する一方で、日本は新規国債発行を制限することで財政規律を厳格化し、公的債務依存度を約30年ぶりの低水準に抑えています。 人民元（CNY）は、中国人民銀行（PBOC）が介入を緩和する方向で管理メカニズムを調整した後、心理的な重要水準である1ドル＝7人民元を突破し、大幅な上昇を記録しました。この動きは、中国政府が以前のように輸出支援のために自国通貨安を維持しようとするのではなく、為替レートを市場要因により忠実に反映させることを容認していることを示しています。戦略的に見ると、PBOCが通貨上昇を暗黙的に容認したことは、米国との貿易摩擦が緩和された後の資本流入の安定性への自信を反映しており、同時に、輸入コスト削減による国内需要促進の目標を支援しています。 韓国銀行（BOK）は、長期化する成長リスクに対する慎重な姿勢を反映し、2026年の政策金利引き下げの可能性を引き続き示唆しました。即座の金融緩和を約束する代わりに、BOKは需要喚起目標と金融安定性維持の要請とのバランスを取るため、データ次第の姿勢を維持しています。 ベトナム市場に目を向けると、VN指数は1,800ポイントのレジスタンスライン突破を試みた後、利益確定売りの圧力を受けました。売買代金は増加したものの、売買高は前営業日と比較して減少しており、広範囲にわたるのではなく、高株価の銘柄群に売りが集中していることを反映しています。一部の大型株への依存が、市場の下落をより突然かつ強力なものにしました。このような状況において、現在の調整局面は、まだ初期段階にある可能性が高いです。したがって、VN指数は引き続き下落圧力を受けることが予想され、短期的には1,700ポイント付近の直近のサポートゾーンまで後退するでしょう。