2026年2月23日マクロ経済速報：トランプ政権の報復関税は無効判決も、政策の不確実性は未だ解消されず

2026年2月20日、米国最高裁判所（以下、裁判所）は、国際緊急経済権限法（IEEPA）を通じて行政府が制定した世界的な関税制度の法的根拠を無効とする判決を下しました。

当社は、このことが近年増加傾向にある保護主義を弱めるものではなく、むしろ世界のマクロ経済情勢において、リスクがより複雑で予測不可能な形態へと移行する転換点となると考えております。

裁判所の決定の概要：

• IEEPAを用いた世界的な関税賦課は、憲法上の根拠に合致しないと判断され、裁判所は、トランプ政権が各国からの輸入品に課した関税徴収を無効とする決定を下しました。
• 米国への輸入品に適用された報復関税による徴収額（推定1,320億～1,750億ドル）は返還される必要があります。企業は180日以内に自主的に行政不服申立てを行う必要があります。

トランプ政権の反応：

• ホワイトハウスは、1974年通商法第122条（国際収支の不均衡）を適用し、以前の最低関税率10%と比較して、世界的に追加関税15%を課すことを発表しました。全体的な関税率は13.7%に維持されます。
• しかし、第122条に基づく関税は150日間の期限付きです（議会の決定により延長されない限り）。一方、トランプ政権は、一時的な関税を恒久的なものに転換するため、第232条（国家安全保障）および第301条（不公正な貿易慣行）に基づく調査を加速させています。
• 広範囲に適用される関税に加えて、トランプ政権は、AIチップ、鉄鋼・アルミニウム、自動車・部品、家電製品、木材・家具、および中国製品全般といった戦略的品目に対する特別関税を通じて圧力を維持しています。

 ACBSの見解：

• 経済圏間の貿易活動における分断化が加速しています。
• その上、裁判所の無効判決は、行政手続きにより関税還付プロセスが予想よりも長引く可能性があるため、米国のマクロ経済状況（GDP成長率の減速と根強いインフレ）を急速に変化させることはできません。
• 他方で、米国の外交政策の不確実性は、「中国＋N」を基盤とした新たな形態である「地産地消」（local-for-local）モデルと柔軟な生産ネットワークへのサプライチェーン多様化の傾向をさらに促進すると予想されます。
• その中で、ベトナムはIEEPAに基づく米国との貿易協定をまだ締結していませんが、このことは米国が発表した報復関税率を20%から15%に引き下げるのに役立ちます。
• これらの政策変更により恩恵を受けると予想される産業には、輸出企業（繊維、水産物、木材など）、工業団地不動産企業、貨物輸送企業が含まれます。