CTCP Điện Lực Dầu Khí Nhơn Trạch 2 (HoSE: NT2)

NT2は2025年第3四半期の業績を発表しました。売上高は1,9280億ドン（前年同期比+12.6%）、売上総利益は204億ドン（同+240%）、税引後利益は214億ドン（同+386%）でした。2025年1-9月期の累計税引後利益は577億ドンとなり、前年同期比で72倍以上の増加、計画の207%を達成し、ACBSの2025年予想の211%を達成しました。この好調な業績は、生産量と販売価格がともに前年同期比で大幅に増加したことによるものです。当社は2025年の税引後利益予想を、以前の予想から179%増に修正します。NT2の2026年末までの目標株価を21,700ドン/株に引き上げ、投資判断は「中立」とし、期待リターンは6.1%です。

2025年第3四半期の売上高は、生産量と販売価格の増加により、前年同期比12.6%増の1,9280億ドンとなりました。内訳として、生産量は7.92億kWh（前年同期比+6.6%）、平均販売価格は2,434ドン/kWh（同+5.6%）でした。これにより、売上総利益は204億ドン（同+240%）となり、売上総利益率は前年同期の3.5%から10.6%に改善しました。税引後利益は214億ドンと前年同期の約5倍となり、純利益率は2.6%から11.1%に改善しました。この好調な業績は、ENSOサイクルが年初にラニーニャ現象に移行したものの、すぐに終息し、2025年第3四半期末まで中立期が続いたことが一因です。これにより、水力発電所からの生産量が伸び悩み、EVNは不足分を補うためにガス火力発電を稼働させる必要がありました。今後、ラニーニャ現象は2025年第4四半期に56%の確率で弱く発生すると予測されており、その後は再び中立期に戻るとされています。これは、NT2のような火力発電企業にとって、水力発電所と比較して引き続き有利な状況を生み出すでしょう。

2025年1-6月期の累計では、生産量は22億kWh（前年同期比+12.2%）、売上高は5,4360億ドン（同+31%）、売上総利益は615億ドン（前年同期は37億ドンの赤字）、税引後利益は577億ドン（前年同期比72倍以上）となり、純利益率は前年同期の0.2%から2025年第3四半期には10.6%に上昇しました。

迅速な結論：NT2は2025年1-9月期に好調な業績を達成し、計画の207%、ACBSの2025年予想の211%を達成しました。NT2の業績に影響を与える要因を再検討した結果、当社はNT2の新たな目標株価を21,700ドン/株とし、投資判断は「中立」とします。これは、NT2の事業状況に有利な要因が2025年第4四半期も継続すると期待されるためです。