POW速報 – 買い

POWは2026年第1四半期の決算を発表しました。売上高は123億2,700万ドン（前年同期比51%増）、税引後利益は13億100万ドン（前年同期比176%増）となり、計画の116%、2026年通期の当社予測の51%を達成しました。2026年第1四半期の好調な業績は、生産量と販売価格がともに前年同期比で増加したことによるものです。具体的には、発電量（契約Qc量の増加によるガス火力発電所からのものが大半）は前年同期比33%増、平均売電価格は前年同期比5%増となりました。当社は、2026年の税引後利益予測を30億2,500万ドンに上方修正しました（旧予測比19%増）。これは主に、企業が実際に計上した減価償却費が当社の見積もりよりも少なかったためです。その結果、当社は2026年のPOWの目標株価を17,100ドン/株とし、期待総収益率22.8%で「買い」を推奨します。

2026年第1四半期末時点で、POWの発電量は56億kWh（前年同期比33%増）となり、平均売電価格は前年同期比5%増の2,105ドン/kWhでした。その結果、売上高は123億2,700万ドン（前年同期比51%増）に達しました。NT1が2億9,700万kWh（前年同期比156%増）、NT2が9億4,500万kWh（前年同期比60%増）、NT3&4が8億7,400万kWh（前年同期は商業発電量なし）を記録するなど、ガス火力発電所での発電量が大幅に増加しました。これは主に契約Qc量の増加によるものです。売上総利益は18億400万ドン（前年同期比121%増）、税引後利益は13億100万ドン（前年同期比176%増）となりました。売上総利益率は2025年第1四半期の6%から11%に改善しました。

POWは2026年第2四半期の事業計画を発表しました。商業発電量は65億kWh（前年同期比38%増）、売上高は149億ドン（同58%増）、税引後利益は5,700億ドン（同25%減）を目標としています。

クイック結論：POWは2026年第1四半期に好調な業績を達成し、計画の116%、2026年通期の当社の旧予測の51%を達成しました。当社は、定期的なメンテナンスによる発電停止のため、今年の残りの四半期でPOWが2026年第1四半期のような好業績を達成することは困難であると考えています。しかしながら、当社は年間の減価償却費の見積もりも下方修正しました。そのため、2026年の税引後利益予測を30億2,500万ドン（旧予測比19%増）に変更し、2026年のPOWの目標株価を17,100ドン/株とし、期待総収益率22.8%で「買い」を推奨します。