アナリストレポート

ベトナム海運株式会社 (HOSE: VOS): 買い VOSは短期的な反転を完了し、上昇トレンド拡大の見通し 2022年初から現在までの市場調整期間中、VOSも市場全体と同様の調整局面を経験しましたが、下落圧力はかなり限定的であり、市場全体よりも早く短期的なレンジ相場入りしました。VOSの短期的なレンジ相場は2022年4月から現在まで続いています。 そのような状況下で、VOSは13.1から17のレンジで推移し、底値が徐々に切り上がり、安値圏での売買高が著しく改善しました。7月13日の取引でギャップを伴う急騰と20日移動平均を上回る出来高の急増が見られ、VOSへの資金集中を示しています。 これにより、VOSはレンジ相場を突破し、同時に200日EMAを上回ったため、上昇トレンドが徐々に確認されました。 長期トレンドが依然として上昇しており、現在、中期および短期トレンドの動きが明確であり、流動性が徐々に改善している状況において、投資家は株価が17,000～18,000ドン/株のサポート水準に近づいた場合にVOSを積み立て、VOSが22,000ドン/株の目標株価に達した場合に売却することを推奨されます。利益率は22.2%です。同時に、VOSが14,500ドン/株を下回って引けた場合は損切りします。VOSのポートフォリオ比率は中程度にバランスを取るべきです。 サポートレベル1: 16,000 サポートレベル2: 13,100 レジスタンス: 22,000 テクニカル指標: RSI (14) は売られすぎゾーンを脱却し、40以上で推移を維持しており、価格の勢いが徐々に強化されています。 MACD (12,26,9): MACDラインがシグナルラインをクロスし、7月12日に短期的な買いシグナルを発しました。また、5営業日前に0ラインを上回ったことから、短期的なリスクが低いことを示しています。 投資判断: 16,000ドンから22,000ドン/株の範囲での短期スイングトレード。 詳細については、下記の添付レポートをご覧ください。

VN指数：テクニカルな回復局面を維持、短期的なリスクは依然として存在する テクニカル要因： VN指数は1150-1170のサポートを維持し、短期的に引き続き楽観的 先週の取引では、VN指数は週を通して1150-1170のレンジで安定的に推移し、前週よりも取引動向がよりポジティブになりました。一方、流動性は明るい兆候であり、売買高はセッションごとに継続的に増加し、1セッションあたり5億5,000万株以上で安定していました。 1150-1170のレンジは、現在の局面におけるVN指数の主要なサポート領域であり、この領域での売り圧力は1150で買いを待っていた買い勢力によって縮小されました。しかし、VN指数の上昇セッションでは上昇幅が限定的であり、VN指数が1194-1200のレジスタンスに近づくと、多くのセッションで狭いレンジでのもみ合いが見られました。 このように、ポジティブな回復局面を経た週の後、VN指数は2022年7月18日から7月22日までの新しい週を、改善された流動性とともに1150-1170のサポート領域で開始しました。市場の広がりが徐々に拡大し、流動性が改善するといった楽観的な要因は、VN指数のテクニカルな回復局面を強化しています。しかし、中長期的なトレンドが下落を維持しているため、短期的なリスクは依然として強く、1194-1200の領域への上昇は、まだ確固たるものではなく、より多くのセクターからの同意が必要であるため、再び下落するリスクがあります。 市場は引き続き二極化していますが、先週は銀行、金融サービス、不動産、建設資材といった主要な株式グループが交代で市場全体を支え、資金の流れがより広範囲に波及しました。注目すべきは、建設資材と金融サービスグループにおいて、価格が大幅に下落したため、安値での買い待ちの資金が流入したことです。これにより、これらのグループの株価水準は、企業の安定した事業活動状況と比較してかなり低い水準に戻っています。 VN指数のテクニカル指標： RSI (14) は短期的な底を形成し、売られすぎの30ポイント水準を維持しており、平均の50に向かっています。 MACD (12,26,9) では、MACDラインとシグナルラインが乖離し、平均の0に向かっており、短期的な上昇トレンドが安定して維持されていることを示しています。 注目セクター： 建設セクター：世界の鉄鋼価格は7月初旬から急落し、1トンあたり650米ドルから590米ドルになりました。国内の鉄鋼価格も、不動産開発活動が資金調達の問題で多くの障害に直面し、建設資材の需要が減少したことを背景に、ピークの19,000ドン/kg超から約17,000ドン/kgまで下落しました。他の建設資材の価格も下落傾向にありますが、鉄鋼ほどではなく、最近の投入コスト上昇により、生産工程で石炭を使用する品目の大幅な下落は困難であるため、約2.0-4.0%の下落にとどまっています。しかし、鉄鋼価格がピークから大幅に下落したことは、建設企業にとって利益となる可能性があります。なぜなら、鉄鋼は通常、建設プロジェクトのコストの30-35%を占め、建設契約の価格はほとんどが事前に決定されているためです。注目銘柄はCTD、HBC、FCNなどです。 証券セクター：証券取引の決済時間がT+2日のより早い時間帯に調整されることで、証券市場全体の流動性が改善されるでしょう。具体的には、ベトナム証券保管振替センターおよび清算決済参加者が証券決済を完了し、決済銀行が資金決済を完了する時間は、T+2日の12時00分までとなります。8月末に適用が予定されている新規定により、証券取引時間が改善され、市場全体の流動性が向上し、証券会社全般の事業活動にとってプラスとなります。注目銘柄はSSI、VND、HCMなどです。 詳細は以下の添付レポートをご覧ください。

ドゥックザン化学グループ株式会社 (HOSE: DGC): 買い テクニカル要因: DGCは以前の安値圏で買い圧力が強く、長期上昇トレンドが維持されているため、上昇の勢いを拡大する見込みがあります DGCの2年間にわたる長期上昇トレンドは、2020年から現在までDGCが力強く上昇しているため、引き続き維持されています。現在、市場全体の短期的な調整局面を経て、DGCは価格サポート、2022年1月からの短期上昇トレンドライン、およびWMA200移動平均線が合流する領域で強い買いサポートを受けています。 DGCの売買高は、最近の数セッションで着実に増加しています。同時に、7月19日のセッションでは売買高が20日移動平均を上回り、資金がこの株式に流入していることを示しています。 DGCの株価は92,500ドン/株に達した直後に急騰し、7月18日と19日の取引セッションで重要な2つのローソク足パターンであるピンセットボトムと強気な包み足が形成されました。これは現在のサポート領域の持続性を強化するポイントです。DGCの現在の価格帯は、92,500ドンからレジスタンスの117,000ドン、さらにその先の史上最高値である134,000ドン/株の範囲内にあります。 本日7月20日のセッションでは、DGCは取引開始時にギャップを伴って急騰し、94,000～98,000ドンの狭いレンジでの蓄積期間を突破しました。これは投資家の前向きな心理を示しています。長期上昇トレンドが継続し、出来高が20日移動平均を上回って増加しているため、投資家はDGCの価格が98,500～100,000ドン/株のサポートに近づいた際に引き続き参加し、DGCが中期目標である117,000ドン/株に達した際に売却することが推奨されます。同時に、DGCが90,000ドン/株を下回って引けた場合は損切りしてください。短期トレンドが徐々に反転しているため、DGCの比率は中程度にバランスを取るべきですが、DGCが期待される買いゾーンを大幅に超えて急騰した場合は、追随買いを避けてください。 サポートゾーン1：92,000ドン サポートゾーン2：81,000ドン レジスタンス：120,000ドン テクニカル指標: RSI (14) は売られすぎゾーンを脱し、2022年初頭から30以上で推移しており、価格の勢いは維持され安定しています。 MACD (12,26,9): MACD線とシグナル線の両方が徐々に収束しており、今後数セッションで買いシグナルが出現する可能性が高いです。 投資判断:  92,000ドンから120,000ドン/株の範囲での中期的な短期売買。 詳細は添付のレポートをご覧ください。

FPT株式会社 (HSX: FPT) は、2022年上半期の業績を発表しました。堅調な成長が継続しています。売上高は19兆8,260億ドン（前年同期比22.2%増）、税引前利益は3,637億ドン（前年同期比23.9%増）に達し、当社の年間予測の約45%を達成しました。 海外ITサービス部門の売上高と税引前利益はそれぞれ前年同期比29.7%増、28.4%増となり、8,622億ドンと1,362億ドンに達しました。新規契約売上高は前年同期比40%増となりました。日本市場からの売上高は、円建てでは17.8%増となりましたが、円安の影響によりベトナムドン建てでは前年同期比8.4%増となりました。2022年上半期には、米国（+48.4%）、欧州（+24.2%）、APAC（+55.5%）を含む他の市場でも引き続き高い二桁の売上高成長を達成しました。デジタルトランスフォーメーションサービス売上高は前年同期比64.6%増となりました。 国内ITサービス部門は、2022年第1四半期に高い二桁成長を記録したものの、売上高は2,630億ドン（前年同期比8.9%増）、税引前利益は263億ドン（前年同期比7%増）となりました。Made-by-FPT製品の売上高は406億ドンに達し、前年同期比51.6%増となりました。 通信サービス部門は、2022年上半期に売上高が前年同期比15%増の6,727億ドン、税引前利益が前年同期比20.6%増の1,288億ドンを報告しました。ブロードバンドサービスは売上高と税引前利益がそれぞれ8.2%増、10.5%増と比較的控えめな成長であった一方、その他のサービスグループは売上高が24%増、税引前利益が前年同期比47.8%増とより優れた結果を記録しました。通信サービス部門全体の税引前利益率は、前年同期の18.3%に対し19.2%に達し、これは有料テレビサービスの利益成長によるものと説明されています。 教育部門は引き続き好調な売上高成長を維持し、前年同期比42%増となりました。 見解: 当社は、当社の予測とほぼ同様の堅調な成長を維持しています。詳細情報は後日更新されます。 詳細については、添付のレポートをご覧ください。

Idico (HNX: IDC)は、工業団地不動産セグメントにおいて、Becamex (HSX: BCM)およびKinh Bắc (HSX: KBC)に次ぐ第3位の時価総額を誇り、工業団地不動産、電力、住宅不動産、工業団地関連サービスの4つの主要事業を展開しています。同社は、2022年から2026年の期間において、売上高で22.9%、税引前利益で20.9%の年平均成長率を目標としており、その主な貢献は工業団地不動産および電力事業によるものです。さらに、IDCは2026年までにROE 40%、EPS 14,100ドンを達成し、2022年から2026年の期間に平均40%の配当を支払うことを目標としています。経営陣によると、IDCは2022年上半期に2兆8,000億ドンの税引前利益計画の約60%を達成しました。注目すべきは、2022年第2四半期の業績にはNhơn Trạch 5工業団地（KCN）の認識決済が含まれていることです。それにより、IDCは2021年のMỹ Xuân A工業団地の認識と同様に、繰越利益剰余金の期首残高を増やすことにより、Nhơn Trạch 5工業団地の未実現収益全額を売上高として認識しました。 工業団地不動産：IDCは現在、5つの満室工業団地と5つの開発中の工業団地を保有しており、工業用地総面積は3,267haです。そのうち2022年6月時点での賃貸可能な商業面積は755haで、詳細は以下の表に示されています。これらの工業団地は、総投資額80億米ドル以上の250以上のプロジェクトを誘致しました。IDCは2022年上半期に90ha以上を賃貸し、賃貸計画の56%を達成しました。そのうちHựu Thạnh工業団地が73.4haを占め、主にロジスティクス分野で活動する2社のテナントによるものです。 IDCは土地ポートフォリオを拡大しており（北部で総面積1,000～1,200haの5プロジェクト、南部で総面積1,000haの2～4プロジェクト、およびバリア・ブンタウ省のMỹ Xuân A拡張110～500haを含む）、そのうち約1,400haが2023年から2024年に承認される予定です。注目すべきは、ティエンザン省のTân Phước 1工業団地が2021年12月に総面積470ha、資本金9,000億ドンで承認され、そのうちIDCが65%を占めていることです。この工業団地の約170haはまだ用地収用されておらず、短期作物栽培地であるため、用地収用費用およびプロセスはそれほど困難ではない可能性があります。 IDCは工業団地賃貸収益の会計処理方法を年間計上から一括計上へと徐々に変更します。そのため、未実現収益5兆9,000億ドンは、予想粗利益約3兆ドンとともに、2021年から2026年の期間に徐々に認識されます。すべての開発中の工業団地は、平均粗利益率60%で約30兆ドンの売上高をもたらすと予想されています。そのうち2022年6月時点での未賃貸残りの収益21兆2,000億ドンは、2022年から2026年の期間に賃貸され、認識される予定です。見解：全体的に見て、当社はIDCが、立地の良い工業団地、低い用地収用費用、顧客に直接電力を配給するための特別な許可といった要因により、工業団地不動産および電力配給セグメントにおいて非常に強力な企業であると考えています。当社は、ベトナムの労働人口の多さ、中国＋1の傾向、政治情勢の安定などにより、このセグメントが良好な見通しを持っているため、IDCの工業団地不動産への集中計画を高く評価しています。ますます多くの国際企業が、生産拠点の拡大および移転の潜在的な目的地としてベトナムを選択しているため、テナントの電力使用量の増加は電力事業の主要な成長ドライバーです。当社は、同社が2022年第2四半期の業績を発表した後、IDCの初回レポートを近日中に公表する予定です。 詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。

SCSは、2022年第2四半期の業績を発表しました。純売上高は2,088億ドン（前年同期比1.5%減）、純利益は1,530億ドン（同1.7%増）でした。2022年上半期の業績は、当社の2022年通期の純売上高予測の48.8%、純利益予測の57.6%にそれぞれ相当します。 2022年第2四半期には平均運賃が9.5%上昇したものの（契約更新による）、貨物取扱量が前年同期比10.2%減少したため、SCSの売上高は減少しました（国際貨物取扱量は同2.1%減の43,973トン、国内貨物取扱量は同31.9%減の11,462トン）。2022年上半期時点では、SCS港湾経由の国際貨物取扱量は99,710トンに達し、当社の予測と一致し、2022年通期の予想の53.9%を達成しました。しかし、国内貨物取扱量は22,329トンに留まり、当社の2022年度予測の38.0%に相当しました。2019年上半期（コロナ禍以前の期間）と比較すると、2022年上半期の国際貨物取扱量は22.8%増加しましたが、国内貨物取扱量は12.1%減少しました。感染症が収束し、貨物がより容易に流通できるようになったこと、および年初から海上運賃が約25%下落したことから、航空貨物輸送はもはや優先的な選択肢ではないと考えております。経営陣によると、貨物事業の季節性により、2022年第3四半期も減少傾向が続くと見込まれています。2022年第4四半期の貨物量は、年末の祝日によって再び増加するでしょう。 販売費及び一般管理費の減少（前年同期比9.4%減）と金融収益の増加（同48.9%増）が、SCSの利益安定化（同1.7%増）に貢献しました。SCSの経営陣は、通期の税引前利益目標である6,680億ドンを達成することに自信を持っており、設定された目標を15%上回ることを目指しています。 詳細については、下記の添付レポートをご覧ください。