アナリストレポート

取引終了時、VN指数は4.63ポイント（+0.34%）上昇し、1,376.07ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億9,261万株に達し、売買代金は18兆8,510億ドン（前営業日比-0.68%）でした。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回っていることを示しており、上昇銘柄は216、下落銘柄は92でした。 6月30日の取引セッションでは、銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、…、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VCB（+0.53%）、TCB（+0.74%）、BID（+0.55%）など。一方で、VHM（-0.39%）、HPG（-0.66%）、SAB（-1.26%）などが、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で5,920億9,000万ドンを買い越しました。より詳細には、当日の買いはMSN、NLG、DBCなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はHPG、VHM、BIDなどを売り越しました。 6月30日の取引セッションでは、VN指数は引き続き小幅な上昇を記録し、4ポイント以上の上昇となりました。売買高は減少したものの、売買代金はほぼ横ばいであり、これは資金が時価総額と株価の大きい株式に集中していることを反映しています。注目すべきは、当日の買いは主に銀行グループに集中し、特にVCB、TCB、BIDといった主要銘柄に集中しました。今後、VN指数が1,360～1,370ポイントのサポートゾーンを維持できれば、上昇トレンドは強化され、1,400ポイントの節目に到達する可能性が開かれるでしょう。

取引終了時、VN指数は9.21ポイント（-0.7%）下落し、1,313.84ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は12億1,480万株、売買代金は26兆4,960億ドン（前営業日比+3.38%）に達しました。市場の騰落レシオは、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていることを示しており、上昇銘柄が98に対し、下落銘柄は214でした。  5月22日の取引では、観光・レジャー、不動産、石油・ガスなどの一部銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落幅を限定するのに役立ちました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。HVN（+6.04%）、VHM（+1.19%）、GAS（+1.16%）など。 一方で、VPL（-6.12%）、VIC（-1.07%）、CTG（-1.52%）などは、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1,128億4,000万ドンを買い越しました。詳細には、同日の買いはVIX、MWG、VHMなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はFPT、VPB、VREなどを売り越しました。 5月22日、午後の取引で売りが強まり、VN指数は9ポイント以上下落しました。下落局面での市場流動性の高まりは、この日の取引において好ましくない兆候です。売りは主にVinグループのVPLとVICの銘柄で発生しました。今後、高い流動性を背景に調整局面が始まったため、VN指数はもみ合いと下落の局面に入り、最も近いサポートゾーンである1,280～1,300ポイントまで下落するでしょう。

週初めの取引で米国株式市場は上昇し、S&P 500とナスダックはテクノロジーおよび金融セクターの牽引により新記録を樹立しました。カナダは3.0%のデジタルサービス税導入計画を撤回し、米国との貿易摩擦の緩和に貢献しました。一方、中国の製造業PMIが依然として縮小しているためアジア市場はまちまちの動きとなり、ドイツのインフレ率が2.0%に低下したにもかかわらず欧州株式は下落しました。米ドルは引き続き軟調に推移し、OPEC+が7月6日に会合を開き供給増加の見通しからWTI原油価格は下落しました。 トランプ氏、米国産米の輸入拒否を理由に日本への関税適用を警告。 ドナルド・トランプ大統領は、日本に対し新たな関税を課すと警告し、同国が供給不足にもかかわらず米国産米を受け入れていないと非難しました。この動きは、貿易協定が成立しない場合、米国が多数のパートナーに対し関税を再適用する可能性がある7月9日の期限が迫る中で発生しました。 トランプ政策への懸念から、米ドルは1973年以来最大の急落。 2025年上半期に米ドル指数は10.0%以上下落しました。これは1973年のブレトンウッズ体制崩壊以来最大の下げ幅です。主な原因は、トランプ大統領の一貫性のない貿易政策、公的債務の増加圧力、およびFRBの独立性に関する懸念に起因します。新たな税制法案が公的債務を増加させるという懸念と、FRBが利下げを加速せざるを得なくなるという期待から、米ドルは引き続き軟調に推移すると予想されます。 EUは米国からの10.0%共通税提案に同意したが、医薬品、半導体、酒類、航空などの主要産業に対する免除または減税を要求。 EUはまた、米国に対し自動車、鉄鋼、アルミニウムに対する割当制度の適用と部分的な関税免除を提案しました。両者は、米国がEUのほぼすべての商品に関税を引き上げるリスクを避けるため、7月9日の期限までに暫定合意に達するよう努力しています。一方、EUは交渉が失敗した場合に備え、1,000億ユーロを超える報復措置を準備しています。 2025年6月30日朝、全国の地方自治体は、合併および新行政単位設立決議の発表式典を一斉に開催し、7月1日から正式に運用を開始しました。 主な変更点は以下の通りです。ホーチミン市はビンズオン省およびバリア・ブンタウ省と合併しました。ハノイ市は、51の区と75の村を含む126のコミューンレベルの行政単位となりました。ハイズオン省はハイフォン市に合併され、同市の経済規模は全国で3位に上昇しました。カインホア省はニントゥアン省と合併し、ベトナムで最も長い海岸線を持つ省となりました。ダクラク省はフーイエン省と合併しました。 ベトナム株式市場に戻りますと、6月30日の取引セッションでは、VN指数は4ポイント強上昇しました。売買高が減少したにもかかわらず、ポジティブな勢いを維持しました。資金は大型株、特にVCB、TCB、BIDなどの銀行株に集中しました。1,360～1,370ポイントのサポートゾーンを維持できれば、指数は上昇トレンドを固め、1,400ポイントを目指す可能性があります。

米国株式市場は6月27日の週末取引を終え、S&P 500が新高値を記録し、2025年4月の安値から23%上昇するなど、小幅に続伸しました。これは、貿易協定への期待、好調な企業収益、そして金利引き下げの見通しによるものです。貿易摩擦緩和の兆候も市場の好調なトレンドを後押ししました。一方、原油価格は週に12%下落し、これは過去2年間で最大の下げ幅となりました。 貿易摩擦緩和の兆候が市場心理を支える。 週の終わりには、重要な期限を前に貿易動向に市場の注目が集まりました。しかし、両国がレアアース輸出に関する新たな合意に達し、米国が一部の対抗措置を撤回したことで、中国との貿易摩擦は緩和されました。米国政府はまた、G7が米国企業への免除を支持した後、セクション899に基づく「報復関税」を撤回すると発表しました。 コアインフレ率が小幅上昇、FRBの慎重な見方を裏付ける。 2025年5月のコアPCEインフレ率は前月比0.2%上昇し、予想を上回り、前年同月比上昇率は2.7%に達し、FRBの慎重な見方を裏付けました。インフレ率は4年間で最低水準にあるものの、FRBは関税リスクが一時的に物価を押し上げるとの見方から、2025年のCPI予測を3.1%に引き上げました。来週、市場は雇用統計に注目するでしょう。 トランプ氏の税制法案、上院で難航。 上院多数党院内総務のジョン・スーン氏（共和党、サウスダコタ州）は、トランプ大統領の要請に応じ、7月4日までに税制・歳出法案を可決させることを目指して努力しています。しかし、ランド・ポール上院議員（共和党、ケンタッキー州）とトム・ティリス上院議員（共和党、ノースカロライナ州）が費用と社会保障削減への懸念から引き続き反対した場合、彼は最大1票しか失うことができません。 国会が議決第42号を正式に法制化、不良債権処理の障害を解消。 6月27日、国会は信用機関法の一部を改正・補足する法律を可決し、不良債権処理に関する2017年議決第42号の3つの重要な内容を正式に法制化しました。これにより、銀行は合意に基づき担保資産を差し押さえることができ、資産は特別な場合にのみ差し押さえられ、証拠物件は訴訟に影響しない限り返還される可能性があります。この法制化は、不良債権処理の効率を高め、債権回収費用を削減し、ひいては貸出金利の引き下げを支援するものです。 週の終わりに、VN指数は数回の変動を経て1,370ポイントの抵抗線をわずかに突破し、流動性が低下しているにもかかわらず、慎重な心理を反映しつつも前向きな進展を記録しました。資金は引き続きビングループ（VIC、VHM）銘柄に集中しており、MSNは週末に予想外の強い買いを集め、分散の兆候を示しています。1,360～1,370ポイントの領域を維持できれば、VN指数は今後1,400ポイントを目指す可能性があります。

米国株式は、米国がイスラエルとイランの紛争に軍事介入することへの懸念から、6月19日夜間取引で小幅下落しました。ダウジョーンズ先物は150ポイント下落し、S&P 500とナスダック100は0.3%下落しました。ホルムズ海峡でのリスクにより、ブレント原油とWTI原油価格は約3%上昇しました。トランプ大統領は介入決定に2週間の期限を設定し、同時に、FRBのパウエル議長が高金利を維持していることを批判し、市場が慎重な中、さらなる不安定要因を生み出しています。 トランプ大統領は、今後2週間以内にイランを攻撃するかどうかを決定すると発表し、米国が直ちに軍事介入する可能性への懸念を和らげました。それ以前には、トランプ氏が攻撃計画を承認したものの、テヘランからの反応を待って実行命令は出していないとの報道がありました。この延期決定は原油価格の上昇ペースを冷ますのに役立ちましたが、ホルムズ海峡での緊張が高まれば、世界の供給に大きな影響を与えるため、市場は依然として懸念しています。 トランプ大統領は、一方的な関税適用期限が7月9日に迫る中、EU、カナダ、日本との貿易交渉を強化しています。EUは、米英合意モデルに沿って10%の報復関税を提案しました。カナダは、米国が関税を50%に引き上げた後、鉄鋼とアルミニウムへの関税引き上げを警告しました。FRBは金利を据え置き、関税がインフレに与える影響を評価するためにはさらなるデータが必要であると述べました。2つの家族経営企業が、トランプ氏の関税政策を米国最高裁判所に提訴しました。 日本の5月のコアCPIインフレ率は前年同月比3.7%上昇し、予想を上回り、2023年1月以来の高水準に達しました。これは日本銀行が金利を引き上げる可能性を強めています。食品とエネルギーを除くコア指数も3.3%に上昇し、目標の2%を大きく上回りました。賃金改善により、米価と個人消費が増加しました。日本銀行は今週金利を据え置きましたが、インフレが引き続き上昇すれば7月に引き上げる可能性があります。 シティバンクは、戦争によりイランの原油輸出が日量110万バレル減少した場合、ブレント原油価格が75～78米ドル/バレルで推移すると予測しています。イランは現在、日量約330万バレルを生産しており、OPECで3番目の生産国です。混乱が長引き、生産量が日量300万バレル減少した場合、価格は90米ドル/バレルに上昇する可能性があります。しかし、シティは、世界の供給量増加と高価格による中国の購入減少により、影響は緩和される可能性があると考えています。OPECも市場を安定させるために介入する可能性があります。 VN指数は5ポイント以上上昇しましたが、出来高は週初めの3日間の平均と比較して12%以上減少しました。これは、レンジ相場が間もなく終了する兆候である可能性があります。低い出来高は、現在の水準での買い圧力または売り圧力の弱さを示しており、したがって、本日中にどちらか一方が優勢になる可能性があります。上昇局面では、指数が1,360ポイントを高い出来高で突破した場合にポジティブな兆候が現れます。逆に、VN指数が調整した場合、1,330ポイントのサポートゾーンが注目すべき水準となります。指数が1,330ポイントを大出来高で割り込んだ場合、リスクが発生します。 

6月18日の米国株式市場は、FRBが金利を4.25%～4.50%に据え置いた後、ほぼ横ばいで取引を終えました。S&P 500は0.04%下落、ダウ・ジョーンズは0.1%下落、ナスダックは0.1%上昇しました。トランプ氏の政策と中東の緊張に対する懸念が、引き続き市場心理に影響を与えました。銀行株は、自己資本要件の引き下げのニュースを受けて上昇しました。 FRBは金利を4.25%～4.5%に据え置きましたが、スタグフレーションへの懸念から、今後数年間の利下げ期待を下方修正しました。FRBは、各FRB当局者の将来の金利に関する期待を示すツールである「ドットプロット」も公表しました。データによると、今年中に2回の利下げが依然として期待されていますが、2026年と2027年の調整回数は削減され、これにより、残りの利下げ回数は合計4回、つまり1パーセントポイントに相当します。 米上院がステーブルコインに関するGENIUS法案を可決した後、Circleの株価は33.8%上昇し、Coinbaseは16%上昇しました。この法案は、USDCのようなステーブルコインの使用を合法化し、拡大することが期待されており、業界全体に勢いを与えるでしょう。CoinbaseのパートナーであるCircleは、614億ドル以上のUSDCの発行元です。もし法律となれば、ステーブルコインは流動資産によって裏付けられ、毎月の準備金を公表することが義務付けられ、市場の透明性と発展に貢献するでしょう。 投資家は、米国がイランを攻撃した場合、金融市場が否定的に反応することを懸念しています。それは原油価格に衝撃を与え、トランプ氏の関税によってすでに圧力を受けている世界経済の成長に影響を与えるでしょう。紛争が拡大すれば、ブレント原油は1バレルあたり100ドルを超える可能性があります。S&P 500は過去最高値に近い水準にあるものの、エネルギー株と防衛株は大幅に上昇しました。米ドルと金は安全資産と見なされています。防御的な需要が高まるにつれて、米国債は値上がりしました。 野村は、米国が東南アジアからの商品に平均15.5%の関税を課すと予測しており、そのうちベトナムは24.3%、タイは20%を負担します。これは4月初めに発表された水準（ベトナム46%）よりも低いものです。シンガポールとフィリピンに対する関税は10%と予想されています。最初の高関税は、交渉のため7月初旬まで90日間一時停止されています。一方、中国は米国から145%の関税に直面し、125%の関税で報復していますが、両国は90日間一時的に関税を引き下げています。 VN指数は、旧高値圏（1,350）付近で2日連続の膠着状態となりました。週初からの上昇局面における楽観的な心理は、現在の価格帯での利益確定売り圧力に直面し、均衡の兆しを見せ始めています。VCB、BID、CTGなどの国有銀行株グループに売り圧力が現れ、指数の上昇の大きな抵抗となりました。上昇局面では、VHMとGASがVN指数に影響を与える銘柄リストのトップ2でした。高値圏での膠着状態は、VN指数にとって調整またはさらなる上昇の2つのシナリオを生み出しており、それによると、指数のサポートレベルは1,330、レジスタンスレベルは1,360です。