アナリストレポート

米国株式は新記録を樹立し、S&P 500は0.5%上昇、ナスダックは初めて23,000ポイントを超え、ダウ・ジョーンズは横ばいでした。FRB議事録によると、ほぼ半数の当局者が2025年に3回の利下げを予測しており、1回はすでに実施されています。金価格は1オンスあたり4,060米ドルの記録的な高値に急騰し、投資家が通貨価値下落のリスクに対する避難先を求めたため、年初から55%上昇しました。ビットコインも大幅に上昇し、「デジタルゴールド」と称されています。 9月16日～17日のFOMC議事録によると、FRBは利下げの規模について意見が分かれていましたが、大多数は今年最初の0.25%ポイントの利下げを実施した後、2025年に利下げを継続することに同意しました。一部の当局者はインフレが十分に速く低下していないことを懸念しており、新任のStephen Miran総裁は0.5%ポイント以上の大幅な利下げを望んでいます。FRBはバランスシートの縮小を維持することについても議論し、同時にシステム流動性を綿密に監視しています。 金価格は初めて1オンスあたり4,000米ドルを超え、米国経済の弱体化、政府機関閉鎖、FRBの独立性喪失への懸念により、年初から54%以上上昇しました。避難需要と中央銀行およびETFからの強い買い越しが、価格を記録的な上昇へと押し上げました。億万長者のRay Dalio氏は、金は「米ドルよりも優れた避難資産」であると述べ、ゴールドマン・サックスは2026年に金が1オンスあたり4,900米ドルに達するとの予測を引き上げました。金は、FRBが金融緩和サイクルに入る際のインフレヘッジと見なされています。 原油価格は約1%上昇し、ロシアの生産量がOPEC+の割当量に近づいていることと、米国の石油需要が増加しているため、1週間ぶりの高値となりました。米国の原油在庫は370万バレル増加しましたが、消費量は日量2,199万バレルに達し、2022年末以来の高水準です。ブレント原油は1バレルあたり66.25米ドル、WTIは62.55米ドルとなりました。市場は、OPEC+が11月の生産量を日量137,000バレルしか増やさなかったことと、FRBがエネルギー需要を刺激するために利下げを継続するという期待によって支えられています。 Global Port Trackerによると、米国のコンテナ輸入は年末にかけて月間200万TEUを下回る（2024年平均と比較して約15%減）と予想されています。その原因は、報復関税が発効する前に小売業者が商品を早期に輸入したためです。全米小売業協会（NRF）は、労働市場の減速と高インフレにより消費需要が弱いと述べています。10月から12月は前年同期比で12～19%減少すると推定されており、2025年は2,479万TEUに達し、2024年比で2.9%減少すると予測されています。 10月8日、市場は一時的に小幅な変動を見せましたが、午後には買いが力強く戻り、VN指数は反転し、終値で12ポイント以上上昇しました。市場の流動性は前日よりも改善しました。VHM株は強い買いを集め、主導的な役割を果たしました。その上、銀行株グループも流動性と価格の大幅な上昇を記録しました。今後、VN指数は上昇の勢いを拡大するために、1,710ポイント付近の短期的な高値圏を突破し、安定を維持する必要があります。今後、1,730～1,750ポイントの重要な心理的レジスタンス水準を目指します。

ウォール街は、金価格が4,000米ドル/オンスを超えた後、過去最高の7営業日連続上昇から停滞しました。S&P 500は0.4%下落し、ナスダックは0.7%下落し、ダウ・ジョーンズは0.2%下落しました。市場の投資家は意見が分かれており、テクノロジー株を購入する楽観的な投資家と、インフレを懸念して金を購入する投資家がいます。金価格は、公的債務、政治的不安定、FRBの利下げ期待により、今年50%以上上昇しました。 金価格は、経済への懸念、米国の公的債務、米ドルの弱体化により、初めて4,000米ドル/オンスを超え、年初から50%以上上昇しました。金の需要は、ETF、中央銀行、および米ドルの価値下落リスクをヘッジするための「デベースメント・トレード」を行う個人投資家から大幅に増加しています。ゴールドマン・サックスは、金が2026年末までに4,900米ドル/オンスに達する可能性があると予測しています。しかし、米ドルが回復するか、金が3,715米ドルを下回った場合、短期的な調整が発生する可能性があります。 米国政府機関の閉鎖により経済データが不足する中、FRB当局者は利下げのペースについて意見が分かれています。新任のステファン・ミラン理事は、現在の政策は過度に引き締められており、リスクをはらんでいるとして、より迅速な利下げを望んでいます。対照的に、カンザスシティ連邦準備銀行のジェフ・シュミッド総裁は、インフレ率が依然として高いことを懸念し、早期の金融緩和が物価上昇を招く可能性があると警告しています。一方、ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、雇用成長の鈍化と3%前後の根強いインフレを伴うスタグフレーションの兆候が経済に見られると述べています。 トランプ政権は、電気自動車の生産や炭素回収を含むクリーンエネルギープロジェクトへの数十億米ドルの資金提供の取り消しを検討しており、総額で120億米ドルに影響を与える可能性があります。米エネルギー省は、バイデン政権時代の資金提供を再検討していると述べています。先週、政権は十分な利益をもたらさないと見なされたプロジェクトに対して75.6億米ドルの資金提供も取り消しました。 ベトナム時間2025年10月8日未明、FTSEラッセルはベトナムをフロンティア市場からセカンダリー新興市場に正式に格上げしました。発効日は2026年9月21日で、2026年3月の評価結果に左右されます。このイベントは、数十億米ドルの外国人投資資金を誘致する機会を開き、ベトナムの証券市場が世界の資金フローとより深くつながり、地域の金融における地位を確立するのに役立ちます。 10月7日、前回の突破的な上昇セッションの後、VN指数は反転し、10ポイント以上下落しました。この動きは、強い上昇後のテクニカル調整セッションの性質を多く持っています。市場の流動性は前セッションと比較して減少し、これは大きな利益確定売り圧力がないことを反映しています。VPLは、10月4日にホーチミン市でヴィンパール・ゴルフ・レマンがオープンしたという情報を受けて、2ヶ月以上の横ばい期間を経て、予想外に急騰しました。VN指数は、新たな上昇トレンドの初期段階にある可能性が高いです。しかし、このトレンドが確認されるためには、指数は短期的な高値である1,710ポイントの領域を突破し、安定して維持する必要があります。成功すれば、VN指数は上昇を拡大し、1,730～1,750ポイントの目標領域を目指す可能性があります。

取引終了時、VN指数は10.2ポイント（-0.6%）下落し、1,685.30ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して減少し、売買高は9億3,457万株、売買代金は2兆5,851億ドン（前日比-20.36%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄が上昇銘柄を上回り、247銘柄が下落したのに対し、上昇銘柄は77銘柄でした。 10月7日の取引では、観光不動産、銀行、不動産などの一部セクターの銘柄に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数の下落幅を限定しました。この日のVN指数に寄与した上昇銘柄には、VPL（+6.91%）、LPB（+1.54%）、VHM（+0.39%）などが含まれます。一方、CTG（-1.53%）、MBB（-1.83%）、VPB（-1.58%）などがこの日の主要な下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で1兆3,407億ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはSTB、VRE、VHMなどに集中しました。反対に、外国人投資家はHPG、FPT、GEXなどを買い越しました。 10月7日、前日の急騰の後、VN指数は10ポイント以上下落に転じ、強い上昇局面後のテクニカル調整を示しました。市場の流動性は前日と比較して減少し、利益確定売り圧力が大きくなく、売りが分散的であったことを反映しています。注目すべきは、過去2ヶ月間ほぼ横ばいだったVPL株に資金が戻ったことです。VPLの上昇は、Vinpearlが10月4日にホーチミン市でVinpearl Golf Lémanを開業した後に現れ、短期的にポジティブな心理的効果を生み出しました。さらに、10月8日に発表される予定の市場の格上げに関する情報が投資家の注目を集めています。これは、次の取引セッションの市場トレンドに直接影響を与える可能性があるためです。全体として、VN指数は新たな上昇トレンドの初期段階にある可能性が高いです。しかし、このトレンドが確認されるためには、指数が短期的な高値圏である1,710ポイントを突破し、安定して維持する必要があります。成功すれば、VN指数は上昇を拡大し、近い将来1,800ポイントの目標領域を目指す可能性があります（テクニカルサポートとレジスタンスレベルについては次ページを参照）。

取引終了時、VN指数は49.68ポイント（+3.02%）上昇し、1,695.5ポイントで引けました。市場の流動性は前の取引日と比較して増加し、売買高は11.4億株に達し、売買代金は32兆4,610億ドン（前の取引日と比較して+31.18%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、259銘柄が上昇し、68銘柄が下落しました。 10月6日の取引では、銀行、金属などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄はVCB（+3.73%）、VPB（+6.95%）、HPG（+5.61%）などでした。一方、LPB（-1.33%）、PGV（-0.95%）、STG（-6.33%）などが当日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆8,580.2億ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはMWG、MBB、FPTなどの銘柄に集中しました。一方、外国人投資家はHPG、VIX、ACBなどを買い越しました。 今日の指数が3.02%の大幅上昇となったことで、9月16日以来の高値引けとなりました。この1日での急速な反転が「ふるい落とし」の局面と見なされるならば、VN指数が1,710の旧高値圏に向かう際の今後の供給圧力はそれほど大きくない可能性があります。今日の取引では、銀行（指数に影響を与える10銘柄中7銘柄）、鉄鋼、ビングループ関連銘柄、証券など、多くの業種で上昇が見られ、短期的な上昇モメンタムが良好であることを示しています。1,710の高値圏を突破する機会は非常に近づいており、その後の注目すべきレジスタンスゾーンは1,730～1,750です。

先週の米国市場は、政府機関閉鎖や雇用統計の不足にもかかわらず、上昇を続け、「どんなニュースも良いニュース」という心理を示しました。投資家は悪いニュースがないことを買いの理由と見なし、FRBの早期利下げを期待しています。週末には、ダウ・ジョーンズは0.5%上昇して46,758ポイント付近となり、S&P 500は5,650ポイント付近で新高値を記録し、ナスダックもテクノロジー株とAI関連株が上昇を牽引し、大きく上昇しました。 米国の大手テクノロジー企業7社「マグニフィセント・セブン」（Nvidia、Microsoft、Apple、Alphabet、Amazon、Meta、Tesla）の時価総額は、EU全体のGDP（19.4兆ドル）を上回り、20.8兆ドルに達しました。Nvidia単独でドイツのGDPに匹敵します。この動きは、ドットコムバブル期のように、企業価値が事業基盤をはるかに超える評価を受けていることから、テクノロジーバブルへの懸念を引き起こしています。しかし、一部の専門家は、これはバブルではなく、AIによって推進される世界的な資本再編であり、投機的というよりも戦略的なものだと考えています。 ドル安と世界的な供給逼迫を背景に、金、銅、錫の価格が一斉に高騰しました。金は3,900ドル/オンス近くで推移し、銅は年初から20%以上上昇して10,000ドル/トンを超え、錫もFRBの利下げによるドル安を受けて37,500ドル/トン（5年ぶりの高値）に急騰しました。さらに、インドネシアのグラスベルグ銅鉱山での事故や、インドネシアによる違法な錫採掘の取り締まりが深刻な供給不足を引き起こしています。これらの金属の価格見通しは、ドル安、金融緩和政策、一時的な供給不足のリスクにより、2025年～2026年の期間も引き続きポジティブであると評価されています。 ワシントンのタカ派は、トランプ前大統領が中国に対してより軟化していることを懸念しています。彼が大規模な貿易協定を追求し、NvidiaやAMDが一部のAIチップを中国に再販することを許可したためです。トランプ氏は多くの強硬派顧問を排除し、「習近平氏との良好な関係」が米国に利益をもたらす可能性があると強調しており、安全保障関係者は経済的利益のために戦略的利益を犠牲にするリスクを警告しています。 OPEC+は、11月に原油生産量を日量137,000バレル増産すると発表しました。これは10月の増産幅と同様であり、世界経済の安定した見通しと「健全な」原油市場を反映しています。 先週、VNINDEXは1,660ポイント付近で変動を続けました。特に週末の2日間は、指数が連続して下落し、後日の売買代金が前日よりも高かったことから、売り圧力が強まっている兆候が見られました。この圧力は多くの株式に広がり、特にVN30以外の銘柄に集中したため、市場は上昇の勢いを欠きました。対照的に、VIC株に集中した買い需要は、全体指数の下落幅を抑える上で重要な役割を果たしました。VNINDEXが最近の数日間で継続的に揉み合い、変動幅が縮小している状況を鑑みると、今後数日間で市場がより大きな変動を見せる可能性はかなり高いです。したがって、投資家はリスク管理戦略を検討する必要があります。