Cập nhật nhanh GEG – MUA

• GEG công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2026 khả quan với LNST đạt 100 tỷ đồng, +25% svck. Lũy kế 9T2026 doanh thu đạt 2.408 tỷ đồng, -14% svck, và LNST đạt 372 tỷ đồng, -56% svck, đạt 98% kế hoạch và 70% dự phóng của chúng tôi cho năm 2026.
• Chúng tôi giữ nguyên dự phóng cho năm 2026 & 2027. Theo đó, LNST cốt lõi 2026 tăng 32% svck và LNST 2027 tăng 43% svck. Giá mục tiêu 2027 cho GEG ở mức 17.500 đồng/cp, ứng tới tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng 51,5%, khuyến nghị MUA.

KQKD Q3/2026 tích cực, doanh thu đạt 722 tỷ đồng, +8% svck, nhờ giá bán điện cao hơn:

• Sản lượng đạt 373 triệu kWh, -5% svck. Trong đó, sản lượng thủy điện giảm mạnh, đạt 92 triệu kWh, -36% svck do ảnh hưởng từ hiệu ứng El Nino. Sản lượng ĐMT đạt 114 triệu kWh, +20% svck (một phần nhờ sự đóng góp từ dự án ĐMT Đức Huệ 2, đã COD trong Q2/2026), và điện gió đạt 167 triệu kWh, +10% svck.
• Giá bán điện bình quân cao hơn 13% svck, chủ yếu đến từ cấu phần ĐMT và điện gió cao hơn, với giá bán cao hơn thủy điện. LNST đạt 100 tỷ đồng, +25% svck.

Lũy kế 9T2026:

Tổng sản lượng giảm nhẹ 1% svck, đạt 997 triệu kWh. Trong đó, thủy điện: 167 triệu kWh, -24% svck, điện gió: 489 triệu kWh, +1% svck, ĐMT: 333 triệu kWh, +13% svck. Doanh thu đạt 2.068 tỷ đồng, -14% svck, LNST đạt 372 tỷ đồng, -56% svck. LNST 9T2026 giảm 56% svck do không còn ghi nhận 144 tỷ đồng thoái vốn CTCP Thủy điện Trường Phú và 400 tỷ đồng lợi nhuận hồi tố từ dự án Tân Phú Đông 1. Nếu loại bỏ khoản lợi nhuận bất thường, LNST cốt lõi 9T2026 tăng 22% svck (một phần nhờ đóng góp thêm từ dự án ĐMT Đức Huệ 2, được COD trong Q2/2026).

Kết luận nhanh: KQKD GEG 9T2026 khả quan nhờ sự đóng góp một phần từ dự án ĐMT Đức Huệ 2 được đưa vào vận hành trong Q2/2026, và tỷ trọng điện gió, ĐMT tăng lên bù đắp cho sản lượng thủy điện sụt giảm. Từ đó, dẫn đến doanh thu tăng và LNST cốt lõi tăng svck.