CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ MIG – CHINH PHỤC NHỮNG MỤC TIÊU THỬ THÁCH

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• Tổng Công ty Cổ phần Bảo hiểm Quân đội (MIG) được thành lập năm 2007 và là thành viên trong hệ sinh thái tài chính của Ngân hàng Quân đội (MBB), hiện MBB đang sở hữu khoảng 69% vốn điều lệ. Năm 2025, MIG ghi nhận doanh thu bảo hiểm gốc đạt 5.414 tỷ đồng, tiếp tục duy trì vị trí thứ 4 trong ngành bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam. Cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp tập trung chủ yếu vào bảo hiểm xe cơ giới và bảo hiểm con người, lần lượt chiếm 32% và 30% tổng doanh thu bảo hiểm. Bên cạnh đó, bảo hiểm tài sản nổi lên là động lực tăng trưởng mới khi doanh thu phí tăng khoảng 30% so với năm trước, giúp tỷ trọng đóng góp tăng từ 22% lên 27%.
• MIG đặt mục tiêu vươn lên nhóm 3 doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ lớn nhất thị trường vào năm 2026. Tuy nhiên, mục tiêu này sẽ đối mặt nhiều thách thức khi doanh thu của Bảo Minh vẫn cao hơn khoảng 20%, trong khi áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng từ BIC, DBV cùng làn sóng các ngân hàng như ACB, TPBank và VPBank tham gia thị trường bảo hiểm phi nhân thọ

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

• Năm 2026 MIG đặt kế hoạch tăng trưởng LNTT 34,5%: Công ty đặt kế hoạch LNTT năm 2026 ở mức 550 tỷ đồng, tăng trưởng 34,5% so vói mức thực hiện của năm 2025. Kế hoạch kinh doanh dựa trên cơ sở tăng trưởng phí bảo hiểm gốc tăng trưởng 30%, đạt mức 7.038 tỷ đồng, nếu đạt được mức này, doanh thu phí của MIG sẽ tiệm cận với mục tiêu 2026 của BMI là 7.260 tỷ đồng thu hẹp đáng kể khoảng cách giữa 2 công ty.

• Khu “đất vàng” 2,5ha trên đường Tố Hữu được Hà Nội cho chuyển đổi để xây tổ hợp MIC TOWER gần 3.200 tỷ đồng. Dự án MIC Tower tại số 54 Tố Hữu do Tổng Công ty CP Bảo hiểm MIC và Công ty CP Đầu tư MIC hợp tác đầu tư với tổng vốn khoảng 3.200 tỷ đồng, được Hà Nội giao đất từ năm 2011 và cho phép chuyển đổi mục đích sử dụng vào tháng 10/2025 để phát triển tổ hợp thương mại, văn phòng và nhà ở. Dự án có diện tích hơn 25.300 m², gồm 603 căn hộ chung cư và 104 căn nhà thấp tầng. Theo quy hoạch, các tòa nhà cao từ 38–42 tầng, dự án khi hoàn thành có thể mang lại khoảng 3.000 tỷ đồng lợi nhuận cho liên doanh.
• Lãi suất huy động tăng sẽ là cơ hội cho MIG tăng trưởng. Lợi nhuận tài chính có đóng góp quan trọng đến tăng trưởng của MIG trong năm 2025, với bối cảnh lãi suất huy động đang tăng hiện nay cùng với số dư tiền gửi ngân hàng lên đến hàng ngàn tỷ đồng khả năng MIG sẽ chốt được các mức lãi suất tốt, tạo ra cơ hội tăng trưởng cho doanh nghiệp.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Định giá: Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E và P/B để xác định giá mục tiêu của MIG, kỳ vọng MIG sẽ hướng về mức P/E và P/B trung bình 5 năm lần lượt là 13 lần và 1,62 lần. Với mức EPS 4 quý gần nhất là 1.580 đ/cp và Giá trị sổ sách hiện tại là 13.200 đ/cp thì mức giá mục tiêu của MIG sẽ là 21.000 đ/cp.
• Khuyến nghị: MIG có diễn biến đi ngang trung hạn và hiện đang ở vùng kênh giá dưới của xu hướng ngày, mốc 17.000 cũng là điểm hỗ trợ quan trọng cho xu hướng. Nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy MIG tại vùng 17.000 – 17.500. Với quan điểm dài hạn, chúng tôi đánh giá ngoài hoạt động kinh doanh bảo hiểm đang hồi phục MIG còn được hỗ trợ thêm từ việc thực hiện dự án BĐS MIPEC Tố Hữu.