アナリストレポート

取引終了時、VN指数は19.77ポイント（+1.11%）上昇し、1,793.18ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は6億3,484万株、売買代金は14兆1,580億ドン（前営業日比-11.15%）となりました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄数が下落銘柄数を上回り、160銘柄が上昇、154銘柄が下落しました。 8月12日の取引では、不動産や石油・ガスなどの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中のVN指数の上昇を支えました。その結果、この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+3.36%）、VHM（+2.36%）、GAS（+3.23%）などが含まれます。一方、VCB（-0.17%）、TCX（-0.74%）、CTG（-0.31%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で3,143億9,000万ドンを買い越しました。詳細には、この日の買いはVIC、VIX、SSIなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はVHM、ACB、TCBなどを売り越しました。 8月12日、VN指数は約20ポイントの急上昇を記録し、重要なレジスタンスラインである1,800ポイントに迫りました。しかし、以前の取引と比較して流動性が低下していることは、買い勢力がまだそれほど強くないことを示しており、現在のこの上昇トレンドにはさらなる確認が必要です。主な牽引役はビングループ（Vingroup）の株式グループであり、このグループだけで指数の全体的な上昇に13ポイント以上貢献しました。さらに、資金は石油・ガス、銀行、ゴム、化学などのセクターにも引き続き積極的に流入しており、市場心理の改善を示しています。短期的には、VN指数は1,800ポイント、さらに1,830ポイントのレジスタンスゾーンを試す可能性が高いです。注目すべきは、1,830ポイントがVN指数が現在の中期的な下降トレンドから脱却できるかどうかの決定的な意味を持つ重要な抵抗線であることです。

ウォール街は3営業日続落に終止符を打ち、S&P 500、ナスダック、ダウ・ジョーンズは揃って0.2%上昇しました。これは、財務省が長期債の買い戻しを倍増する計画を発表したことで、債券利回りが低下したためです。半導体株は軟調でしたが、MarvellはGoogleとのAIチップ提携により10%上昇しました。Modernaは、Keytrudaと併用する悪性黒色腫（メラノーマ）ワクチンが最終段階の臨床試験に成功したことで177%急騰しました。ブレント原油は0.4%上昇し、1バレルあたり91.40米ドルとなりました。 7月のFOMC議事要旨によると、FRB当局者の大半は追加データを確認するため金利据え置きを支持しましたが、3名のメンバーは、物価上昇圧力が依然として広範に及んでいるため、25ベーシスポイントの利上げを望んでいました。多くの当局者は、インフレが低下しない場合、FRBは金融引き締めを継続する必要があるかもしれないと指摘しました。それにもかかわらず、大半は関税とエネルギー価格の影響が弱まるにつれて、年末にはインフレが緩和すると予想しています。AI投資もまた、需要と価格を上昇させる可能性があると警告されています。 米国の公的債務は40兆米ドルを超え、わずか数ヶ月で1兆米ドル増加しました。一方、2026年度の財政赤字は2.1兆米ドルに達すると予想されています。巨額の借り入れ圧力により、財務省は長期債の買い戻し規模を倍増させ、利回りを低下させました。DXYは0.9%下落して98.80となり、ユーロは0.8%上昇、英ポンドは0.6%上昇、韓国ウォンは2%近く上昇し、米ドル/円が0.9%下落したことで円は上昇しました。 火曜日のホルムズ海峡を通過する船舶数は、前日の9隻から6隻に減少し、10日間の平均である11隻を下回りました。米国は航路が開かれ、機雷が除去されたと発表しましたが、イランはワシントンが封鎖を解除し、石油制裁を停止し、軍事行動を中止するまで海峡は閉鎖されたままだと主張しています。緊張の高まりにより、ブレント原油は1バレルあたり91.30米ドルに上昇し、エネルギーインフレへの懸念が高まりました。 世界的な債券売りが、米国の利回りを数年ぶりの高水準に押し上げました。30年債利回りは5.3%を超え、10年債利回りは4.7%前後で推移しています。その原因は、インフレ、財政赤字、テクノロジー債の発行、そしてFRBの方向性の不明確さにあります。高金利が長期化すれば、公的債務のコストや住宅ローン金利が上昇し、決算シーズン終了後には証券市場に圧力がかかるでしょう。 8月19日、VN指数は低調な取引となり、狭いレンジで揉み合い、5ポイント超下落して引けました。低い流動性は、底値買いの勢いがまだ明確ではないことを示しており、慎重な心理が引き続き資金の流れを支配しています。売り圧力は銀行セクターに集中し、特にVCB、CTG、BIDが目立ちました。下落トレンドが依然として優勢であり、指数は1,700ポイントを試す可能性があり、さらに下落すれば1,650～1,660ポイントのレンジが視野に入ります。

取引終了時、VN指数は5.33ポイント（-0.31%）下落し、1,726.69ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して低下し、売買高は6億3,769万株、売買代金は14兆9,730億ドン（前営業日比-0.52%）となりました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、220銘柄が下落、97銘柄が上昇しました。 8月19日の取引では、食品製造、銀行、金属などの一部の業種銘柄に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。その結果、同日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は以下の通りです。VNM（+1.61%）、LPB（+1.40%）、HPG（+0.95%）など。一方で、VCB（-1.03%）、CTG（-1.74%）、BSR（-1.84%）などが、この日の取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で7,114億8,000万ドンを売り越しました。詳細には、同日の売りはVIC、STB、VPBなどの銘柄に集中しました。一方で、外国人投資家はVNM、DGW、FRTなどを買い越しました。 8月19日、VN指数は比較的低調に推移し、大半の時間は狭いレンジで揉み合い、終値は5ポイント強の小幅下落となりました。流動性は低い水準を維持しており、底値買いの需要が明確に現れていないこと、および慎重な心理が依然として資金の流れを支配していることを示しています。売り圧力は主に銀行セクターに集中し、特にVCB、CTG、BIDなどの主要銘柄で顕著でした。短期的には、下落トレンドが依然として優勢であり、流動性の低下は、持続的な回復を支えるには買い需要がまだ十分ではないことを反映しています。したがって、VN指数は引き続き調整圧力を受け、心理的なサポート水準である1,700ポイント、あるいはさらに下落して1,650～1,660ポイントのレンジを試す可能性が高いです。

2026年5月の法的問題発生後、PC1は事業活動の安定化に努めるため、2026年7月の臨時株主総会で経営陣を補充選任しました。下半期への繰越受注残高が4兆7,800億ドンであるため、当社は、PC1の短期的な事業状況は引き続き確保されると見ております。しかしながら、中長期的な成長の可能性については、今後のプロジェクトの落札能力に基づいて慎重に検討する必要があります。これは当社が注視する指標の一つでもあります。2026年通期について、当社は税引後利益を1兆770億ドン（前年同期比21%減）と予測しております。これは、プロジェクトの引き渡し時期における建設工事の性質上、下半期の業績が上半期よりも高くなるという仮定に基づいています。したがって、PC1の2026年目標株価は25,700ドンであり、これは期待総収益率26.0%に相当します。投資判断は「買い」です。 2026年第2四半期：税引後利益は前年同期比42%増、主に営業費用の大幅な削減によるものです。 売上高は前年同期比31%減の2兆380億ドンとなりました。これは、主に建設部門（1兆7,290億ドン、前年同期比51%減）と工業生産部門（3,450億ドン、前年同期比66%減）での売上高が大幅に減少したためです。売上総利益は4,680億ドンで、前年同期比8%減となりましたが、これは、エネルギーや鉱業など、粗利益率の高い他のセグメントが相殺したためです。 2026年第2四半期の税引後利益は2,350億ドンとかなり好調で、売上高が前年同期比31%減であったにもかかわらず、前年同期比42%増となりました。これは、財務費用、販売費、管理費などの費用を大幅に削減したことによるものです。 2026年上半期累計の税引後利益は5,050億ドンで、前年同期比63%増となりました。これは、会社の計画の48%、ACBSの2026年予測の47%を達成したことになります。2026年上半期の業績が前年同期比で成長したのは、費用の大幅な削減に注力したためです。同時に、PC1は財務収益が前年同期比169%増を記録しました。これは主に、2026年第1四半期に計上されたCTCP Đầu tư BĐS CT2の株式売却による1,200億ドンの利益によるものです。財務収益を除外した場合、コア事業からの税引後利益は3,850億ドンで、前年同期比24%増となります。

米国株式は8月18日の取引で下落しました。テクノロジー株や半導体株が大幅に売られたため、債券利回りと原油価格の上昇が市場に圧力をかけました。ナスダックは1.33%下落し、S&P 500は0.69%安、ダウ・ジョーンズは0.22%安となりました。テクノロジーおよび半導体セクターが下落を主導しました。大手フィンテック企業であり、世界をリードするBNPL（後払い決済）グループであるKlarnaは、見通しを引き下げた後、約23%急落しました。ホルムズ海峡での緊張により、ブレント原油は1バレルあたり91米ドル近くまで上昇し、WTIは1バレルあたり84米ドルに達しました。 米国とカナダの貿易交渉期限である8月19日が迫っています。カナダ当局者は、自動車産業が主要な障害であるにもかかわらず、両国が合意に達する可能性があると慎重ながらも楽観的な見方を示しています。交渉が失敗した場合、米国は1930年関税法第338条に基づき、最大50%の関税を課す可能性があります。カナダは、この関税が両国の経済に損害を与え、コストを増加させ、サプライチェーンを混乱させ、米国の1,300万人の雇用を脅かすだろうと警告しています。 一部の米国独立系石油生産会社は、ベネズエラ国営石油会社（PDVSA）と採掘契約を締結する準備を進めています。これは、トランプ政権のベネズエラ石油生産回復計画における進展を示すものです。カラカスは、国際企業を誘致するためにより有利な財政条件を提示しました。しかし、大手石油企業は依然として明確な政治的・法的環境を待っています。新規投資は、来年、生産量を最大で日量30万バレル増加させるに過ぎず、期待をはるかに下回ると予想されています。 スコット・ベッセント米国財務長官は、「K字型」経済モデルは終焉を迎えたと述べました。そして、バンク・オブ・アメリカの新たな調査はこの見解をある程度裏付けています。7月には、低所得者層の支出が5.4%増加し、中間所得者層は4.9%増加しました。税引後賃金はそれぞれ5.2%と4.2%増加しました。その結果、所得と支出の格差は大幅に縮小しました。しかし、最も裕福な5%の人々は、証券からの恩恵により、依然として突出した支出をしています。 米国SECは、暗号資産に対する新たな規制枠組みを提案しました。これにより、プロジェクトは完全な証券登録なしで4年間で最大500万米ドルを調達できるようになります。別のメカニズムでは、財務諸表と定期的な情報の開示を条件に、12ヶ月ごとに最大7,500万米ドルを調達することが可能です。詐欺防止規制は引き続き適用されます。この提案は、SECの条件を満たした場合にトークンが投資契約から分離される道も開くものです。 8月18日の取引では、VN指数は取引開始時に積極的に回復しましたが、引け際の売り圧力により、上昇幅は4ポイント強に縮小しました。低い流動性は、押し目買いの資金が依然として慎重であり、回復トレンドを強化するには不十分であることを示しています。石油・ガスセクターなど、一部のセクターが目立ちました。短期的には、下降トレンドが依然として優勢であり、指数は1,700ポイントの領域を試し続ける可能性があります。

取引終了時、VN指数は4.56ポイント（+0.26%）上昇し、1,732.02ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日と比較して増加し、売買高は6億1,162万株、売買代金は1兆5,052億ドン（前日比+7.94%）に達しました。市場の広がりを示す指標は、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回る優勢を示し、上昇銘柄が129銘柄であったのに対し、下落銘柄は167銘柄でした。 8月18日の取引セッションでは、不動産、石油・ガスなどの一部の銘柄に買いが集中し、取引セッション全体を通してVN指数の上昇を支えました。その結果、同セッションでVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VIC（+1.01%）、GAS（+5.56%）、VHM（+1.47%）などでした。一方で、TCB（-2.99%）、LPB（-1.77%）、HPG（-0.94%）などは、この取引セッションで目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループはHOSE市場で7,683億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、同セッションでの売りはVIC、VPB、SSIなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はFUESSVFL、VNM、CTRなどを買い越しました。 8月18日のセッションでは、VN指数は午前中の前半にかなり積極的に回復しましたが、引けにかけて売りが増加したことで、上昇幅は大幅に縮小し、指数はわずか4ポイント高で取引を終えました。注目すべきは、流動性が低い水準で維持されたことであり、これは、押し目買いの需要が依然として比較的慎重であり、回復の勢いを固めるには十分な強さがないことを示しています。買いは多くのセクターで見られ、特に石油・ガスセクターが、多くの銘柄が同セッションで大幅に上昇したことで目立ちました。短期的には、下落トレンドが引き続き優勢であるため、VN指数の回復の可能性はまだ確認されていません。したがって、指数は引き続き調整圧力を受け、心理的なサポートゾーンである1,700ポイントを試す可能性が高いです。その後、より深いサポートゾーンである1,650～1,660ポイントを目指すでしょう。